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上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊（記者 范子萌）PIMCO（品浩）北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家衛(wèi)艾婷（Tiffany Wilding）、PIMCO（品浩）環(huán)球固定收益首席投資官波以斯（Andrew Balls）近日發(fā)表文章認(rèn)為，面對(duì)不確定的環(huán)境，固定收益可提供具吸引力的收益率和穩(wěn)定性。

著眼于未來6至12個(gè)月，文章認(rèn)為，銀行業(yè)近期所遭受的沖擊表明各央行的通脹抑制舉措所產(chǎn)生的影響正在日益擴(kuò)大，且隨之而來的可能會(huì)是更廣泛的經(jīng)濟(jì)后果。銀行倒閉事件以及資本成本的持續(xù)上升導(dǎo)致信貸環(huán)境趨向于大幅收緊，尤其是在美國，因此經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)更早出現(xiàn)且程度更為嚴(yán)重。

文章還表示，各央行的加息可能臨近尾聲，但不進(jìn)一步收緊政策并不意味著政策正?；踔练艑捳?。除非顯現(xiàn)出明確而嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)影響，否則當(dāng)局不太可能推行另一項(xiàng)大規(guī)模的財(cái)政措施來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和任何進(jìn)一步的銀行壓力。

關(guān)于通脹，文章稱，由于通脹仍然可能只會(huì)慢慢緩和，任何正?；踔练艑捳叩呐e措都可能會(huì)有所滯后，并將取決于金融穩(wěn)定性與通脹風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡取舍。歐元區(qū)的通脹滯后期可能會(huì)更長，從而可能使歐洲央行的加息周期長于美聯(lián)儲(chǔ)。油價(jià)相對(duì)更高、貨幣相對(duì)疲軟以及勞動(dòng)力市場靈活性相對(duì)較低，可能會(huì)使歐洲通脹率在更長時(shí)間內(nèi)居高不下。

“環(huán)境不明朗往往利好債券，特別是去年重新定價(jià)大幅推高當(dāng)期收益率水平之后。”文章認(rèn)為，債券將更多地表現(xiàn)出其分散風(fēng)險(xiǎn)和資本保值的傳統(tǒng)特質(zhì)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化時(shí)，有可能出現(xiàn)價(jià)格上漲。在其基本觀點(diǎn)中，預(yù)計(jì)10年期美國國債的收益率約為3.25%至4.25%之間。

關(guān)于信貸市場，文章認(rèn)為，銀行業(yè)壓力堅(jiān)定了其對(duì)企業(yè)信貸的謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是優(yōu)先有擔(dān)保銀行貸款等評(píng)級(jí)較低的企業(yè)信貸。近期的銀行波動(dòng)可能預(yù)示著信貸市場中對(duì)經(jīng)濟(jì)更加敏感的部分產(chǎn)品的未來走向。

不過，PIMCO仍然看好具有抵押資產(chǎn)支持的結(jié)構(gòu)化、證券化產(chǎn)品，并認(rèn)為美國機(jī)構(gòu)按揭抵押證券仍然具有吸引力，特別是在最近息差擴(kuò)大之后。這類證券通常具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，而且有美國政府或美國機(jī)構(gòu)擔(dān)保，提供了彈性和下行風(fēng)險(xiǎn)緩解。