核心觀點(diǎn)：

行業(yè)生命周期一般分為萌芽期，成長(zhǎng)期，成熟期，衰退期四個(gè)階段。盡管該理論看上去有些抽象，但還是可以從以下幾個(gè)基本角度來(lái)觀察：行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)情況，競(jìng)爭(zhēng)格局，資本結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)狀況等。具體可以分別落實(shí)在股價(jià)的崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)集中度，資產(chǎn)負(fù)債率，收入及現(xiàn)金流等指標(biāo)上。

無(wú)論是所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)度，資本結(jié)構(gòu)，留存收益，還是技術(shù)需求等等其他角度，其最終歸結(jié)在行業(yè)利潤(rùn)最大化上的出發(fā)點(diǎn)上，而行業(yè)營(yíng)收，利潤(rùn)都是對(duì)過(guò)去情況的反應(yīng)，具有滯后性。

(資料圖片)

公司對(duì)行業(yè)整體的情況具有極高的敏感性，其投融資行為是理性且領(lǐng)先于利潤(rùn)發(fā)生的，具有前瞻性。因此我們?cè)诂F(xiàn)金流方法的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，選取2009-2022年籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額與投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額作為核心指標(biāo)，并計(jì)算了生命百分?jǐn)?shù)，總結(jié)130個(gè)被統(tǒng)計(jì)子行業(yè)的生命區(qū)間。（見(jiàn)附錄）

根據(jù)所得結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：

（1）從上游轉(zhuǎn)移到中下游，衰退及嚴(yán)重衰退行業(yè)比例逐漸減小，成長(zhǎng)性行業(yè)占比提升。成熟期行業(yè)在中下游及其他行業(yè)的占比大致相同。

（2）高成長(zhǎng)行業(yè)的主要集中在中下游，代表行業(yè)有國(guó)防軍工，電力設(shè)備，基礎(chǔ)化工，電子，食品飲料，機(jī)械設(shè)備等；成熟行業(yè)則上中下游均有分布，代表行業(yè)有石油石化，大金融，社會(huì)服務(wù)等具有公共屬性的行業(yè)；成長(zhǎng)偏成熟的代表行業(yè)有公用事業(yè)電力，環(huán)保，交通運(yùn)輸?shù)龋凰ネ思皣?yán)重衰退行業(yè)集中在上游煤炭，有色金屬鋁、鉛鋅，中游鋼鐵，下游房地產(chǎn)，商貿(mào)零售，紡織服裝等行業(yè)。

通過(guò)新產(chǎn)業(yè)的誕生和舊產(chǎn)業(yè)的革新，產(chǎn)業(yè)技術(shù)的革新將自順著產(chǎn)業(yè)鏈條自下而上提高行業(yè)整體的成長(zhǎng)水平。

總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)的成長(zhǎng)性行業(yè)集中在高精科學(xué)技術(shù)，消費(fèi)升級(jí)行業(yè)等。而衰落的行業(yè)主要集中在資源型行業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，以及勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。我國(guó)上市行業(yè)整體的高成長(zhǎng)性，既揭示了我國(guó)經(jīng)濟(jì)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力轉(zhuǎn)向消費(fèi)的大趨勢(shì)，同時(shí)也批駁了我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退后崩潰的謬論。

風(fēng)險(xiǎn)提示

部分行業(yè)數(shù)據(jù)缺失未統(tǒng)計(jì)導(dǎo)致結(jié)論錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)；忽略行業(yè)異質(zhì)性導(dǎo)致結(jié)論錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)；主觀模型失效風(fēng)險(xiǎn)；基于歷史數(shù)據(jù)判斷的風(fēng)險(xiǎn)