任澤平:貨幣流通速度下降背后,有4點深層次原因值得重視_天天精選
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金融界5月22日消息 知名經濟學家任澤平發(fā)文稱,全力拼經濟需要金融先行。M2作為廣義貨幣供應量,代表流通中的貨幣總量。2022年我國新增投放了28萬億M2,2023年一季度新投放了15萬億,但通脹數據低迷,消費、房地產呈現分化式復蘇,部分人群對經濟好轉的感受不明顯。
在他看來,當前正處于全力拼經濟的“爬坡過坎”關鍵期,一個重要問題是“錢”去哪兒了?根據費雪方程式MV=PQ,高增的貨幣或是流向實際產出Q,或是流向物價或資產價格P。當前,盡管貨幣供應放量,但產出、物價指數等反應較為平淡,同時房地產、股市等大類資產價格沒有明顯提升,或許要把目光投向貨幣流通速度V。
任澤平指出,在經濟學理論上,貨幣流通速度V與消費習慣和經濟結構有關,一般假設V保持不變,但實際情況并非如此。長期來看V受儲蓄、資產價格、貨幣化程度、金融創(chuàng)新等因素影響逐漸下降。具體到近兩年我國情況,自2022年以來貨幣大量沉淀于居民與企業(yè)定期存款賬戶,退出流通領域,導致貨幣流通速度下降。且居民與企業(yè)間的V、企業(yè)部門內的V均出現下降,表明居民部門的儲蓄存款沒有向企業(yè)部門存款順暢轉化,同時企業(yè)之間由固定資產投資主導的貨幣循環(huán)也有所放緩。
任澤平分析,貨幣流通速度下降背后,有4點深層次原因值得重視。
1)居民端:一是消費是收入的函數,收入預期與就業(yè)待改善;二是收入結構分化,邊際消費傾向較高的群體資產負債表受損尚未修復,形成大量預防式儲蓄;三是居民杠桿率處于高位,加杠桿意愿弱。
2)企業(yè)端:企業(yè)信心不足,特別是民營企業(yè)訂單不足、盈利預期不足、對擴張保持觀望,信貸紅利無法兌現為投資擴張,沉淀在企業(yè)定期存款。
3)政府端:政府主導的基建投資是M2、信貸高增的重要支撐,但其本身商業(yè)周期長、資金占用量大,同時存在一定擠出效應。
4)金融機構端:非銀存款大幅下降,市場上金融投資意愿較弱,貨幣交易需求下降,金融機構面對“資產荒”,存在資金空轉,未能真正流入實體經濟。
為順利度過復蘇“爬坡過坎”的關鍵期,將貨幣利好兌現為實體可持續(xù)增長,任澤平認為關鍵是堅持不懈全力拼經濟,讓居民敢花錢、讓企業(yè)敢投資,提高貨幣流通速度。一是居民端亟需一攬子促消費政策的推出,穩(wěn)定收入預期,促進儲蓄轉化為消費。二是企業(yè)端,提振民營經濟信心,依托現代化產業(yè)體系,提高產品競爭力,帶動總需求,盈利改善后回哺社會。三是發(fā)力新基建、新能源,兼顧短期擴大有效需求和長期擴大有效供給的重要抓手;四是促進財政轉型,從土地財政轉型股權財政,供給端加力發(fā)展新基建、新能源,推動高質量發(fā)展。
本文源自:金融界
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