近日，百億私募千為投資的一紙?jiān)V狀，將新三板券商?hào)|海證券告上法庭，要求東海證券對(duì)千為投資踩雷的債券“16洪業(yè)02”進(jìn)行全額賠付，合計(jì)費(fèi)用6595萬(wàn)元。

此前，在今年4月9日，博道基金也因同一只債券，將東海證券告上法庭，要求其支付這一違約債本息合計(jì)5528萬(wàn)元。

“16洪業(yè)02”的發(fā)行方洪業(yè)化工集團(tuán)股份有限公司，早前，公司已與其他28家關(guān)聯(lián)企業(yè)合并破產(chǎn)重整。由于千為投資和博道基金所持的債券未能全額兌付，因此先后將東海證券訴諸法庭，并要求作為“16洪業(yè)02”主承銷(xiāo)商和受托管理人的東海證券，進(jìn)行擔(dān)責(zé)兌付。

這是行業(yè)中少有的債主起訴三方中介機(jī)構(gòu)的案例。

一般在行業(yè)中，買(mǎi)方機(jī)構(gòu)踩雷，都會(huì)對(duì)借款方進(jìn)行起訴以盡可能追回?fù)p失，起訴中介機(jī)構(gòu)要求賠付的案例并不多見(jiàn)。但是這次，兩家私募基金先后起訴中介投行，要求擔(dān)責(zé)賠付。

有債券投資人士認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況，可能是因?yàn)槿掏缎凶鳛橹薪闄C(jī)構(gòu)不盡責(zé)，有些投行可能為了發(fā)債故意隱瞞一些東西。

債券違約，近幾年主承券商時(shí)被債主起訴

起訴三方機(jī)構(gòu)這樣的案例從前在行業(yè)中并不多見(jiàn)，但這幾年偶有案例。

2016年9月，華創(chuàng)證券因私募債違約，被國(guó)聯(lián)安基金起訴，成為業(yè)內(nèi)首家因債券違約而被基金公司告上法庭的券商。

彼時(shí)，廈門(mén)圣達(dá)威服飾有限公司發(fā)行的“13圣達(dá)威”出現(xiàn)違約，擔(dān)保機(jī)構(gòu)中海信達(dá)實(shí)際上又不愿代償。作為債主的華夏基金和國(guó)聯(lián)安基金只好先后起訴這只債券的主承銷(xiāo)商華創(chuàng)證券，要求華創(chuàng)證券就此事承擔(dān)賠償責(zé)任。

當(dāng)時(shí)正值華創(chuàng)證券欲借殼寶碩股份上市之際。按照以往慣例，標(biāo)的資產(chǎn)若涉及重大訴訟，重組委將中止審核。有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，那次基金公司通過(guò)法院立案訴訟，是希望通過(guò)此敏感時(shí)機(jī)向華創(chuàng)證券施壓，從而得到償付。

不過(guò)，這一2016年開(kāi)始的案件，至今還沒(méi)有結(jié)果。

另一類(lèi)似的案件是富貴鳥(niǎo)債券違約案件。

今年4月，國(guó)元證券(000728,股吧)以愛(ài)建證券為四個(gè)被告人之一，要求四被告向原告管理的“國(guó)元浦江1號(hào)債券分級(jí)集合資管計(jì)劃”連帶賠償因購(gòu)買(mǎi)“16富貴01”債券導(dǎo)致的損失人民幣7681萬(wàn)元、律師費(fèi)18萬(wàn)元及本案訴訟費(fèi)。

“16富貴01”是富貴鳥(niǎo)股份有限公司在2016年8月發(fā)行的一期公司債，發(fā)行總額13億元。愛(ài)建證券擔(dān)任主承銷(xiāo)商和受托管理人。

2018年5月，富貴鳥(niǎo)宣布無(wú)法償付“16富貴01”加速清償應(yīng)付的本金及利息，該期債券實(shí)質(zhì)性違約。東吳證券(601555,股吧)曾代表資管計(jì)劃，將富貴鳥(niǎo)和愛(ài)建證券作為應(yīng)訴方提請(qǐng)了仲裁，要求愛(ài)建證券承擔(dān)連帶清償5000萬(wàn)元債券本金及利息。

同時(shí)，作為中介審計(jì)機(jī)構(gòu)的畢馬威，也因?yàn)楦毁F鳥(niǎo)的違約，在2018年遭到監(jiān)管處罰，開(kāi)“四大”受處罰先河。今年，又傳出合晟資產(chǎn)擬聯(lián)合包括金元順安基金、長(zhǎng)安基金、中信建投基金等基金管理人，共同起訴畢馬威華振的消息。

有業(yè)內(nèi)人士透露該案的進(jìn)展稱(chēng)，富貴鳥(niǎo)的案件目前還未結(jié)案，但監(jiān)管已經(jīng)介入。

索賠中介的難題：責(zé)任認(rèn)定

在富貴鳥(niǎo)案件中，監(jiān)管介入會(huì)不會(huì)讓愛(ài)建證券承擔(dān)起清償責(zé)任，目前尚不可知。畢竟，國(guó)聯(lián)安基金起訴華創(chuàng)證券，4年仍未結(jié)案。

而畢馬威受到了監(jiān)管處罰，但最終債權(quán)人是否能夠成功對(duì)畢馬威進(jìn)行索賠，還要看案件后續(xù)進(jìn)展。

即使是2019年年底在市場(chǎng)上鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的五洋債違約風(fēng)波，監(jiān)管也是對(duì)德邦證券進(jìn)行了處罰，但未對(duì)其是否需要對(duì)債券賠償承擔(dān)連帶責(zé)任進(jìn)行說(shuō)明。

有業(yè)內(nèi)人士抱怨：“對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，追回錢(qián)才是實(shí)實(shí)在在的，罰券商對(duì)解決債務(wù)本身作用不大。”

就上述案件，正策律師事務(wù)所陸哲波律師表示，辦理證券業(yè)務(wù)，出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人員就其負(fù)有責(zé)任的部分承擔(dān)連帶責(zé)任。虛假陳述，給投資人造成損失的，就其負(fù)有責(zé)任的部分承擔(dān)賠償責(zé)任。但有證據(jù)證明無(wú)過(guò)錯(cuò)的，應(yīng)予免責(zé)。

“一般債權(quán)人要索賠蠻難的，因?yàn)橐话銈鶆?wù)違約不會(huì)涉及投行審計(jì)。但證監(jiān)會(huì)行政處罰過(guò)的，能夠初步認(rèn)定其部分責(zé)任。不過(guò)，最后是否能夠追償，還是要看法院怎么判，法院也存在一個(gè)責(zé)任認(rèn)定的過(guò)程。” 陸哲波律師稱(chēng)。

有華南地區(qū)投行人士稱(chēng)，有關(guān)債權(quán)的違約糾紛，行業(yè)中并沒(méi)有對(duì)三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行追責(zé)的慣例。“一般情況下，總能有方式還上，融資方實(shí)在沒(méi)錢(qián)了，債權(quán)人才會(huì)對(duì)擔(dān)保方、中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行追償，但暫時(shí)沒(méi)有聽(tīng)過(guò)哪家券商代還違約債的。”

“在項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假或者欺詐發(fā)行等案例中，對(duì)投行審計(jì)等機(jī)構(gòu)追責(zé)最困難的點(diǎn)在于，中介機(jī)構(gòu)在整個(gè)造假過(guò)程中扮演什么角色?過(guò)去公司造假的案例，萬(wàn)福生科、康得新、樂(lè)視、康美等，每個(gè)案例中投行等中介扮演的角色不一樣、后續(xù)的擔(dān)責(zé)比例不一樣，難以量化責(zé)任，后續(xù)的投行面對(duì)的處罰結(jié)果也就不一樣。”前述投行人士稱(chēng)。

8月18日，就在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行前夕，最高人民法院發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板司法保障若干意見(jiàn)，其中就包括了“要準(zhǔn)確把握保薦人對(duì)發(fā)行人上市申請(qǐng)文件等信息披露資料進(jìn)行全面核查驗(yàn)證的注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，在證券服務(wù)機(jī)構(gòu)履行特別注意義務(wù)的基礎(chǔ)上，保薦人仍應(yīng)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀中立的實(shí)質(zhì)驗(yàn)證，否則不能滿(mǎn)足免責(zé)的舉證標(biāo)準(zhǔn)。”

“最高法雖然表明了態(tài)度，但沒(méi)有量化條款，以后就又要面對(duì)‘責(zé)任認(rèn)定’的問(wèn)題，也就有了很多解釋和緩和空間。”上述投行人士稱(chēng)。

“市場(chǎng)現(xiàn)在擔(dān)憂(yōu)的是，注冊(cè)制的大門(mén)敞開(kāi)，難免會(huì)有一些壞人趁機(jī)渾水摸魚(yú)，雖然慢慢會(huì)建立起集體訴訟等制度保障，但真等到造假案暴露出來(lái)，造假者往往很難承擔(dān)起賠償責(zé)任，這時(shí)如果中介機(jī)構(gòu)存在不盡職盡責(zé)，是不是該承擔(dān)一部分賠償責(zé)任，的確值得探討。”重慶新原興律師事務(wù)所律師唐天昊認(rèn)為。