過去的一周之內(nèi)，保齡寶披露了兩份投資者調(diào)研活動(dòng)信息顯示，參與調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量合計(jì)超過50家。

機(jī)構(gòu)最近為何這么關(guān)注保齡寶呢?

山東某私募機(jī)構(gòu)人士趙陽(yáng)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，一方面，保齡寶最近剛剛披露完中報(bào)，業(yè)績(jī)很不錯(cuò);另一方面作為大健康產(chǎn)業(yè)中的一環(huán)，赤蘚糖醇產(chǎn)品受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，保齡寶是A股唯一一家主業(yè)包含赤蘚糖醇的企業(yè)。市場(chǎng)對(duì)未來業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)且有一定題材的標(biāo)的，通常會(huì)關(guān)注較多一些。

交出上市以來最靚中報(bào)

盡管有疫情影響，今年上半年保齡寶還是交出了上市以來最好的中報(bào)成績(jī)單：營(yíng)業(yè)收入首次突破10億元關(guān)口達(dá)到10.17億元，同比增長(zhǎng)17.24%;凈利潤(rùn)4339.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.21%，扣非后凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)了141.96%。

保齡寶這份靚麗中報(bào)背后，主要是因?yàn)槊^高的赤蘚糖醇收入大幅增加，同時(shí)其毛利也較上年同期有所提高。公告顯示，今年上半年，保齡寶赤蘚糖醇產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.09億元，較2019年同期的1.52億元增長(zhǎng)37.03%;毛利率也比2019年同期增長(zhǎng)4.09%，達(dá)到了21.67%。

近年來，總體上看，功能糖行業(yè)是保持了一個(gè)比較穩(wěn)定的發(fā)展，但在部分品類上出現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，比如近來火熱的赤蘚糖醇。

赤蘚糖醇，是一種以葡萄糖為原料，經(jīng)生物發(fā)酵法天然轉(zhuǎn)化和提取制備而成的一種零熱量甜味劑。山東一位營(yíng)養(yǎng)師王芳告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，因?yàn)槌嗵\糖醇不參與人體糖代謝，不會(huì)引起血糖變化，同時(shí)又能提供甜味，在減糖低糖日漸深入人心的當(dāng)下，比較容易會(huì)受到市場(chǎng)特別是年輕人的歡迎。

元?dú)馍忠蚣尤肓顺嗵\糖醇，主打“0糖0脂0卡”，市場(chǎng)持續(xù)熱銷。公開數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，元?dú)馍謫卧落N售業(yè)績(jī)達(dá)到2.6億元，超出2018全年銷售總額。

“目前，赤蘚糖醇已經(jīng)成為公司最大的收入和利潤(rùn)來源。”保齡寶公司董事會(huì)秘書李霞告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，在全球低糖減糖趨勢(shì)的帶動(dòng)下，公司的赤蘚糖醇等低糖減糖產(chǎn)品在飲料市場(chǎng)熱銷，公司產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)行。公司正積極推進(jìn)實(shí)施技改擴(kuò)建工程，以進(jìn)一步滿足市場(chǎng)需求。

赤蘚糖醇空間廣闊

蔗糖，一直以來都是人類最主要的甜味劑。公開數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)食品工業(yè)中每年需求1500余萬(wàn)噸蔗糖、400余萬(wàn)噸果葡糖漿作為甜味劑。

攝入糖分過多導(dǎo)致的健康問題在全球范圍內(nèi)日益嚴(yán)重，比如肥胖、糖尿病和齲齒。在這種背景下，代糖產(chǎn)品便受到越來越多的關(guān)注。

公開資料顯示，早在1990年，日本就批復(fù)將赤蘚糖醇作為直接食品配料，1997年，美國(guó)FDA安全食品配料(GRAS)認(rèn)證通過，赤蘚糖醇可以作為100%蔗糖替代物。

保齡寶是國(guó)內(nèi)第一家將赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。據(jù)了解，2004年，保齡寶建成了我國(guó)第一條1000噸赤蘚糖醇生產(chǎn)線，開啟了我國(guó)赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。此后，國(guó)內(nèi)陸續(xù)有企業(yè)上馬赤蘚糖醇項(xiàng)目。

不過，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)需求不大，生產(chǎn)成本較高，企業(yè)盈利能力普遍較弱，不少企業(yè)最終退出了市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)主要的廠家包括保齡寶、濱州三元生物以及諸城東曉生物。國(guó)際的廠家主要包括法國(guó)JBL公司、美國(guó)嘉吉公司等。

“這種狀況直到近幾年才得到改觀。一方面是由于減糖觀念日益深入人心，市場(chǎng)對(duì)赤蘚糖醇的需求不斷增加;另一方面，隨著技術(shù)提升以及規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)成本不斷下降。”一位功能糖行業(yè)資深人士介紹說。

在元?dú)馍值膸?dòng)下，國(guó)內(nèi)眾多廠商紛紛推出添加赤蘚糖醇的飲料，受益于此國(guó)內(nèi)赤蘚糖醇行業(yè)有望迎來高速增長(zhǎng)。無(wú)糖飲品“爆紅”背后，是消費(fèi)群體消費(fèi)理念與習(xí)慣的改變：健康成為人們的新追求與需求。中國(guó)品牌研究院高級(jí)研究員、食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，新生代已經(jīng)把顏值管理、體重管理、健康管理貫穿于日常生活之中，因此無(wú)糖市場(chǎng)一定會(huì)持續(xù)火爆。我們預(yù)計(jì)在五年內(nèi)都會(huì)呈現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，而飲品端的增長(zhǎng)一定會(huì)帶動(dòng)原料端的增長(zhǎng)。

天風(fēng)證券研報(bào)也顯示，2017年，國(guó)內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)量為1.8萬(wàn)噸，2018年國(guó)內(nèi)就已達(dá)2.87萬(wàn)噸，同比增加59.4%。2019年我國(guó)糖消費(fèi)量約為1580萬(wàn)噸。在減糖的大趨勢(shì)下，假設(shè)未來赤蘚糖醇代替5%的蔗糖市場(chǎng)，那么國(guó)內(nèi)潛在需求空間有望達(dá)到80萬(wàn)噸。

“赤蘚糖醇的未來市場(chǎng)還是比較大的。目前，除了主要應(yīng)用于食品工業(yè)領(lǐng)域外，在醫(yī)藥、保健品、化學(xué)原料中間體等領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用。”前述市場(chǎng)人士表示，未來肯定也會(huì)涌入其他的玩家，不過在技術(shù)、客戶方面擁有多年積累的行業(yè)龍頭一定會(huì)有更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。