以綜藝節(jié)目起家，以“綜N代”強(qiáng)勢獲得成長，依托電視綜藝制作領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)影視、中視屏及直播等領(lǐng)域，快速成長為“文化+消費(fèi)”內(nèi)容服務(wù)集團(tuán)，這家上市不到一年的煜盛文化(01859)受到市場的關(guān)注和期待。

煜盛文化自2014年創(chuàng)立以來，在創(chuàng)始人劉牧先生帶領(lǐng)下，公司收入利潤保持高增長，近三年實(shí)現(xiàn)收入及股東凈利潤復(fù)合增長率分別高達(dá)72.2%和62.4%。

該公司向大眾提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，如《誰是你的菜》及《你好!面試官》等，獲得比行業(yè)更高的收視率水平，為企業(yè)贊助商與媒體平臺(tái)提供高商業(yè)價(jià)值的節(jié)目以及賦能商業(yè)利益，并通過B端進(jìn)行流量變現(xiàn)。該公司不僅獲得了高成長水平，同時(shí)通過費(fèi)用控制，盈利水平也在持續(xù)提升，提高股東回報(bào)率。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品輸出+優(yōu)越商業(yè)模式

煜盛文化目前的流量變現(xiàn)模式主要在B端，收入構(gòu)成包括媒體平臺(tái)和企業(yè)贊助商，變現(xiàn)模式可塑性強(qiáng)，進(jìn)軍中視屏領(lǐng)域后，變現(xiàn)結(jié)構(gòu)或更加多元化。目前來看，該公司核心收入為媒體平臺(tái)，2020年上半年收入3.19億元，同比增長227.6%，其中媒體平臺(tái)收入2.28億元，收入貢獻(xiàn)71.5%，收入同比增長147%，近三年收入復(fù)合增長率105%。

該公司憑借“綜N代”打響在行業(yè)的名氣，并以美食、職場、科技、大健康、文化旅游及司法作為行業(yè)入口，滿足不同觀看人群的需求，同時(shí)布局網(wǎng)絡(luò)視頻及短視頻，擴(kuò)充和多元化節(jié)目組合。2020年，該公司計(jì)劃推出9部電視綜藝、2部電視劇，6部網(wǎng)絡(luò)電視劇、1 部網(wǎng)絡(luò)電影及 1 部網(wǎng)絡(luò)系列短視頻，節(jié)目數(shù)量同比增長近100%。

該公司向大眾提供優(yōu)質(zhì)的節(jié)目，《誰是你的菜》是煜盛文化研發(fā)的第一檔節(jié)目，推出第一季收獲市場廣泛好評(píng)，第二季14期節(jié)目中有 10 期為同時(shí)段內(nèi)全國收視率第一?！赌愫?面試官》是煜盛文化打造的定位為“職場”的綜藝節(jié)目，第一季于 2017 年在深圳衛(wèi)視播出，節(jié)目吸引了可口可樂及強(qiáng)生等知名企業(yè)關(guān)注。

優(yōu)秀的產(chǎn)品配備優(yōu)越的商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)成長及利潤的雙重突破，不斷鞏固煜盛文化在行業(yè)的地位，以及品牌價(jià)值。

煜盛文化作為全能型內(nèi)容制作商位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，是少數(shù)擁有研發(fā)、制作、營銷及發(fā)行綜合能力的參與者。該公司商業(yè)模式，為貫通產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)贊助商與下游的媒體平臺(tái)，通過制作高商業(yè)價(jià)值的節(jié)目收獲一批高粘性企業(yè)贊助商，向上收取廣告費(fèi)，向下收取節(jié)目制作費(fèi)和發(fā)行費(fèi)，并解決行業(yè)及上下游痛點(diǎn)。

值得一提的是，行業(yè)高度分散，目前電視綜藝行業(yè)中游的獨(dú)立節(jié)目制作商達(dá) 18000 個(gè)，優(yōu)質(zhì)資源僅掌握在少數(shù)幾家具備優(yōu)勢的企業(yè)。煜盛文化作為其中一家優(yōu)勢企業(yè)，解決贊助商需要高質(zhì)量的廣告投放渠道，達(dá)到有效產(chǎn)品推廣需求，以及媒體平臺(tái)需要具有商業(yè)價(jià)值的高質(zhì)量節(jié)目需求。

穩(wěn)定可靠且具有行業(yè)競爭力的商業(yè)模式，是煜盛文化業(yè)績保持旺盛生命力的核心原因。該公司積極拓寬收入來源，2020年6月份，公告與北京京喜達(dá)供應(yīng)鏈管理公司簽訂戰(zhàn)略合作，在電子商務(wù)和直播領(lǐng)域建立合作，進(jìn)入電子商務(wù)及直播領(lǐng)域。該公司可在新的“流量”業(yè)務(wù)復(fù)制現(xiàn)有成熟的商業(yè)模式。

盈利持續(xù)提升，股東回報(bào)率高

任何做企業(yè)的，最終還是為了賺錢，都以股東利潤最大化作為目標(biāo)，而煜盛文化在滿足成長的同時(shí)，也兼顧了股東最大利益，實(shí)現(xiàn)利潤持續(xù)優(yōu)化，盈利水平持續(xù)提升。

2020年上半年，該公司毛利潤1.6億元，同比增長245.1%，毛利率50.16%，同比提升2.57個(gè)百分點(diǎn)，期間，由于衛(wèi)生事件提取了貿(mào)易款較大的減值準(zhǔn)備，不過后期仍有撥回的可能，若排除影響，經(jīng)調(diào)整的凈利潤1.12億元，同比增長3.87倍，經(jīng)調(diào)整凈利率35.07%，同比提升11.48個(gè)百分點(diǎn)。

2020年上半年，該公司成本比率49.8%，同比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，由于上市開支為非經(jīng)營性費(fèi)用，需要扣除，以年度看管理費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，而上半年管理費(fèi)用率4.9%，同比大幅度下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，該公司的銷售費(fèi)用率按年也處于持續(xù)優(yōu)化中，上半年為2.2%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。

由于盈利水平提升，煜盛文化股東回報(bào)率(ROE)也得到明顯提高，2020年上半年，由于該公司剛上市，募資的錢沒多少投入經(jīng)營，扣除募資凈額(募資額扣除發(fā)行費(fèi)用)后，用經(jīng)調(diào)整的凈利潤算，持續(xù)經(jīng)營的ROE為17.83%，年化高達(dá)35.66%，分別較2018及2019年度提升5.16個(gè)及3.9個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，該公司往年股東回報(bào)率均高于30%，并非高杠桿所致，2018及2019年負(fù)債率分別為24.1%及39.2%。

該公司股東回報(bào)率較高，有兩大原因：一是有穩(wěn)定且具有競爭力的商業(yè)模式，保持成長的持續(xù)性，二是經(jīng)營杠桿發(fā)揮作用，以及成本費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，盈利水平得到顯著性提升。該公司財(cái)務(wù)杠桿目前較低，有息負(fù)債水平僅為5.9%，適當(dāng)?shù)奶嵘軛U水平，其ROE水平仍可有提升空間。

綜上看來，煜盛文化布局以綜藝+影視+中視頻三大流量變現(xiàn)場景線，而2020年優(yōu)質(zhì)節(jié)目儲(chǔ)備充足，憑借成熟的商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)成長及盈利，實(shí)現(xiàn)股東利潤最大化。從過往業(yè)績看，該公司具有高成長、高盈利、高回報(bào)率以及低負(fù)債四大亮點(diǎn)指標(biāo)，后期優(yōu)質(zhì)節(jié)目持續(xù)變現(xiàn)輸出，未來前景預(yù)期非常樂觀。