中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。會(huì)議明確，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高直接融資比重，解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。在今年經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，貨幣政策如何擔(dān)當(dāng)逆周期調(diào)節(jié)的重任，為企業(yè)營(yíng)造良好融資環(huán)境?

當(dāng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂。面對(duì)今年復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)較重。貨幣政策要進(jìn)一步發(fā)揮作用，為企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的融資環(huán)境。

“從信貸供給端來看，目前銀行等金融機(jī)構(gòu)受到流動(dòng)性、資本、利率等多重約束。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，年初以來，相關(guān)部門將逆周期調(diào)節(jié)措施與補(bǔ)短板、加強(qiáng)長(zhǎng)期制度建設(shè)結(jié)合起來，針對(duì)這些約束因素積極破題。

在流動(dòng)性方面，1月25日，人民銀行開展了2018年度普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核，更多金融機(jī)構(gòu)享受了存款準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，凈釋放長(zhǎng)期資金約2500億元。加之，年初降準(zhǔn)置換中期借貸便利、近期開展2575億元定向中期借貸便利操作，1月份這三項(xiàng)措施共釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，再貸款、再貼現(xiàn)工具，具有定向調(diào)控、“精準(zhǔn)滴灌”的功能，是人民銀行此前提出“三支箭”政策組合中的重要內(nèi)容。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，人民銀行增加再貸款和再貼現(xiàn)額度、創(chuàng)設(shè)新工具，不僅有利于改善商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，還能有效增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的信貸供給能力，降低融資成本。

在資本方面，中國(guó)銀行日前成功發(fā)行了400億元的無固定期限資本債券，可提高中國(guó)銀行一級(jí)資本充足率約0.3個(gè)百分點(diǎn)，為后續(xù)商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債開了一個(gè)好頭。

首單永續(xù)債發(fā)行獲得市場(chǎng)高度關(guān)注，約140家機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過2倍。新品種債券能夠被市場(chǎng)廣泛接受，人民銀行在發(fā)行前夜創(chuàng)設(shè)的央行票據(jù)互換工具(CBS)至關(guān)重要，提高了銀行永續(xù)債的流動(dòng)性，大大增強(qiáng)了機(jī)構(gòu)投資永續(xù)債的意愿。

“資本充足水平制約著銀行信貸投放能力，多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本是提高銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的重要舉措。”曾剛說，預(yù)計(jì)銀行業(yè)資本工具創(chuàng)新將進(jìn)入快速發(fā)展的階段，為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更為有利的條件，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難問題。

在利率方面，人民銀行在年初召開的工作會(huì)議上明確提出，穩(wěn)妥推進(jìn)利率“兩軌并一軌”，完善市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。

“利率傳導(dǎo)不暢會(huì)對(duì)銀行信貸形成約束，推進(jìn)利率市場(chǎng)化有利于緩解小微和民營(yíng)企業(yè)融資難題。”中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院副院長(zhǎng)董希淼表示，一旦利率“并軌”后，銀行可以通過利率手段覆蓋一些風(fēng)險(xiǎn)，而這要求銀行進(jìn)一步加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理，提高定價(jià)能力。

專家表示，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并沒有隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩而減弱，反而是加大支持力度，這體現(xiàn)了相關(guān)部門的逆周期調(diào)節(jié)。隨著今年逆周期調(diào)節(jié)進(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)保持流動(dòng)性合理充裕，利率水平日趨合理穩(wěn)定，將為企業(yè)發(fā)展?fàn)I造更加便利的融資環(huán)境。