本次MLF利率下調(diào)幅度與逆回購利率相同，顯示出政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整，有利于維護(hù)利率走廊有序運(yùn)行。更為重要的是，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，未來一段時(shí)間我國外需將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。下調(diào)MLF利率也意在釋放貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大的清晰信號(hào)—— 　　4月15日，中國人民銀行宣布開展1年期中期借貸便利(MLF)操作1000億元，中標(biāo)利率為2.95%，較上期下降20個(gè)基點(diǎn)。這是今年以來MLF利率第二次下調(diào)，也是3年來首次跌破3%。由于3月末央行下調(diào)了公開市場操作利率，專家認(rèn)為，本次MLF利率下調(diào)符合市場廣泛預(yù)期，政策利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整，釋放出逆周期調(diào)節(jié)力度加大的信號(hào)。

“為應(yīng)對新冠肺炎疫情對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的巨大沖擊，3月30日人民銀行下調(diào)7天期逆回購利率20個(gè)基點(diǎn)至2.2%，并決定自4月7日起，將超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。今天MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，與逆回購利率下調(diào)幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。”中國民生銀行首席研究員溫彬說。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次MLF利率下調(diào)幅度與逆回購利率相同，顯示出政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整，有利于維護(hù)利率走廊有序運(yùn)行。更為重要的是，當(dāng)前我國疫情防控階段性成效進(jìn)一步鞏固，但疫情在全球持續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，這代表未來一段時(shí)間我國外需將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。本次MLF調(diào)降幅度較2月份增大10個(gè)基點(diǎn)，意在釋放貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大的清晰信號(hào)。

“從貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)機(jī)制以及此前變動(dòng)規(guī)律看，預(yù)計(jì)4月20日1年期LPR報(bào)價(jià)將與MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)的幅度一致，利率為3.85%。同時(shí)，為保持房地產(chǎn)調(diào)控穩(wěn)定性和連續(xù)性，5年期以上LPR利率下降10個(gè)基點(diǎn)至4.65%。”溫彬說。

王青同樣表示，當(dāng)前新LPR改按公開市場操作利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，其中公開市場操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下調(diào)后，本月1年期LPR報(bào)價(jià)會(huì)恢復(fù)下行，預(yù)計(jì)下調(diào)幅度也將為20個(gè)基點(diǎn)，這將直接推動(dòng)企業(yè)貸款利率更大幅度下調(diào)。此外，預(yù)計(jì)本月主要針對居民房貸的5年期LPR也將小幅下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

“疫情影響周期拉長后，將對國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)形成更大下行壓力。當(dāng)前階段全面放松房地產(chǎn)調(diào)控的可能性不大，但適度降低房貸利率或是支持房地產(chǎn)市場的政策選擇。”王青說。

值得注意的是，3月份CPI回落至“4時(shí)代”，同比漲幅連續(xù)兩個(gè)月收窄。專家表示，隨著國內(nèi)疫情影響減弱，穩(wěn)定物價(jià)有利因素將明顯增多，下半年CPI同比增速有望持續(xù)回落，從而為逆周期宏觀政策調(diào)控釋放空間。

“這有利于穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度。”溫彬表示，今年以來，人民銀行運(yùn)用定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)、MLF等數(shù)量型貨幣政策工具，在保持流動(dòng)性合理充裕前提下，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，3月份廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模增速均高于名義GDP增速，保持較快增長，實(shí)現(xiàn)了從“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)化，表明貨幣政策傳導(dǎo)效率提升、傳導(dǎo)機(jī)制日益暢通。下一階段，貨幣政策調(diào)控應(yīng)由以數(shù)量型工具為主，轉(zhuǎn)向以價(jià)格型工具為主。一方面，通過繼續(xù)下調(diào)政策利率，推動(dòng)國債收益率曲線整體下移，帶動(dòng)企業(yè)債券發(fā)行利率下降，降低企業(yè)直接融資成本;另一方面，適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，釋放LPR改革潛力，引導(dǎo)貸款利率持續(xù)下降。

在王青看來，“降息”周期有望延續(xù)，后期MLF利率仍存在下調(diào)空間。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定不確定因素顯著增多，不僅二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度會(huì)受到海外疫情制約，而且下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也存在較大不確定性。為此，國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)時(shí)間有可能相應(yīng)拉長，調(diào)節(jié)力度也會(huì)進(jìn)一步加大。(姚 進(jìn))