央行公布的4月份M2為11.1%，著實(shí)讓一些人興奮了一番，甚至有人把含情脈脈的眼神瞄準(zhǔn)了高樓大廈。

然而，事實(shí)呢?

商業(yè)銀行反而缺錢(qián)!

我們從“上海銀行間同業(yè)拆借利率”市場(chǎng)(shibor)數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論是隔夜還是1周、2周、1月、3月、6月、9月利率，都有一個(gè)上翹的態(tài)勢(shì)。

銀行之間“借錢(qián)”的利率上升，說(shuō)明商業(yè)銀行也缺錢(qián)，地主家也沒(méi)有余糧。

這可跟大家所意淫的不一樣。

我們知道，疫情發(fā)生以來(lái)，央行共計(jì)實(shí)施了3次降息，釋放1.75億流動(dòng)性，更不用說(shuō)央行針對(duì)中小微企業(yè)對(duì)于商業(yè)銀行的定向降息，就算如此，也沒(méi)有擋住商業(yè)銀行缺錢(qián)。

其實(shí)，原因也是挺讓人無(wú)奈的。

央行針對(duì)中小微企業(yè)的定向降息，雖然商業(yè)銀行擁有更多的資金流動(dòng)性，但是，商業(yè)銀行畢竟是以盈利為主的，它不敢輕易把資金貸給中小微企業(yè)，以免造成壞賬，這也造成大量資金在銀行系統(tǒng)中“空轉(zhuǎn)”。

當(dāng)前的國(guó)際局勢(shì)也不是太樂(lè)觀。

雖然中國(guó)已經(jīng)從疫情中開(kāi)始復(fù)蘇，但是這種復(fù)蘇也是一個(gè)過(guò)程，不可能一蹴而就。

再加上，由于第三次科技革命的紅利已經(jīng)吃盡，中國(guó)企業(yè)的投資邊際收益已經(jīng)很小，這也造成市場(chǎng)無(wú)法容納那么多的產(chǎn)業(yè)工人，這就使得下半年的就業(yè)問(wèn)題仍然比較嚴(yán)峻，為此，GDP也沒(méi)有設(shè)置目標(biāo)，就是為了保證就業(yè)與民生。

在這種情況下，人民幣匯率仍然處于弱勢(shì)，而美元也在一直走強(qiáng)，看樣子短期美元兌換人民幣破7.2是很有可能的。

當(dāng)然，人民幣兌美元匯率一直走低的另外一個(gè)原因在于，美元的走強(qiáng)。

疫情在全球蔓延以來(lái)，美元一直處于強(qiáng)勢(shì)，全球其它國(guó)家紛紛搶購(gòu)美元，這使得美元的強(qiáng)勢(shì)一直持續(xù)了2個(gè)月，我們從下圖可以看出，美元再次走強(qiáng)的概率也比較大。

當(dāng)前中國(guó)貨幣市場(chǎng)的情況是，Shiobr走強(qiáng)，匯率走弱，其實(shí)這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)好消息。

當(dāng)然，另一個(gè)壞消息是，國(guó)債期貨價(jià)格一直在走低。

國(guó)債期貨價(jià)格走低，說(shuō)明國(guó)債收益率在走高。

如果經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，那么國(guó)債價(jià)格下跌，只能反映到國(guó)債基本面的問(wèn)題，與經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大;如果經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有那么樂(lè)觀，卻出現(xiàn)國(guó)債價(jià)格下跌、國(guó)債收益率提高的情況，這樣只會(huì)分流市場(chǎng)上的流動(dòng)性資金到國(guó)債市場(chǎng)，只會(huì)造成社會(huì)整體融資成本上升，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，不是一個(gè)好消息。

面對(duì)此情此景，監(jiān)管層并沒(méi)有面向市場(chǎng)全面釋放流動(dòng)性的打算。

當(dāng)然，全面釋放流動(dòng)性的方法也很簡(jiǎn)單，那就是降低貸款基準(zhǔn)利率。我想監(jiān)管層也不會(huì)這么做，如果出現(xiàn)大水漫灌的話，只會(huì)讓房?jī)r(jià)再次抬頭。

所以，5月份的LPR并沒(méi)有在4月份LPR降低的前提之下，接著下降。

綜上所述，未來(lái)幾個(gè)月，市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)像媒體所描述的那么寬松，這樣也是好事，既能抑制房?jī)r(jià)，有能發(fā)揮市場(chǎng)有限資金的功效。未來(lái)，管理層只會(huì)在資金使用效率上下功夫，而非資金數(shù)量上下功夫。

管理層的舉措，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)是好事，市場(chǎng)流動(dòng)性資金只有來(lái)到科技創(chuàng)新型企業(yè)，才會(huì)發(fā)揮真正的功效。