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伍超明:注冊制下 上市公司估值或出現(xiàn)分化走勢!

來源: 網易研究局 時間:2020-08-24 15:55:31

8月24日,創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家首發(fā)企業(yè)集體上市交易。我認為創(chuàng)業(yè)板注冊制落地可能會給市場、舊的創(chuàng)業(yè)板股票帶來的風險有以下三點:

一是推動創(chuàng)業(yè)板擴容提速,對存量市場資金形成“抽血效應”;

二是注冊制將進一步稀釋殼價值,部分以炒殼為主、盈利能力差的舊創(chuàng)業(yè)板股票面臨一定拋售壓力;

三是注冊制疊加漲跌幅放寬或導致部分個股波動加大,市場優(yōu)勝劣汰加劇,資金有望進一步向有基本面支撐的優(yōu)質上市企業(yè)集聚。

預計未來個人投資者占比或趨于明顯下降

創(chuàng)業(yè)板注冊制將通過市場化手段加劇市場的優(yōu)勝劣汰,有利于發(fā)展長期業(yè)績導向的機構投資者,回歸價值投資的重要理念,預計未來個人投資者占比或趨于明顯下降。

中國證券登記結算有限責任公司數(shù)據(jù)顯示,截至7月末,我國股票市場投資者突破1.7億。這意味著很多沒有經驗的投資者涌入了市場,但注冊制下,風險又是加大的,作為普通投資者,一是投資有中長期基本面支撐的優(yōu)質標的,如細分行業(yè)龍頭等,要立足于分享公司成長紅利,而非過度投機炒作;二是要在合適的位置買入好的標的,切忌盲目追高;三是降低操作頻率,避免追漲殺跌,博取短期漲跌;四是建議專業(yè)的事情交給專業(yè)人士做,可以將資金委托給更為專業(yè)的機構,或是應對風險的更優(yōu)選擇。

上市公司估值水平將出現(xiàn)分化走勢

企業(yè)上市制度由審核變?yōu)樽裕且M一步強化資本市場優(yōu)化資源配置功能,逐步把上市公司的優(yōu)勝劣汰交給市場。注冊制實施后,上市公司供給增加,一方面使殼資源稀缺性下降,價值降低,有利于擠出虛增的高估值水分,另一方面在政策的支持下,越來越多的“三新四創(chuàng)”等優(yōu)質標的進入市場,將得到更多資金的青睞和關注,有助于優(yōu)質標的的估值抬升。因此,上市公司估值水平將出現(xiàn)分化走勢,并不會出現(xiàn)全面性的提高現(xiàn)象。把估值水平交給市場來決定,這也是改革的目的之一。

此外,我國資本市場的改革是一個漸進的過程,正如創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出,是建立在科創(chuàng)板注冊制改革良好實踐基礎上的。主板涉及的上市公司及存量規(guī)模,遠大于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板,因此,主板注冊制的推出,需要更多更好地觀察現(xiàn)有注冊制改革“試驗田”的效果,然后吸收相關成果并擇時推出。

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