事實證明，“股神”巴菲特并沒有閑著。

在90歲生日之際，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋宣布，已經(jīng)持有日本五大貿(mào)易商的股份，對每一家的持股均略高于5%。

在疫情導(dǎo)致美股于3月崩盤、全球市場泥沙俱下之后，所有目光都期盼著巴菲特再度扮演2008年金融危機(jī)期間那種“救世主”角色。但是他卻選擇了作壁上觀，面對全球市場遍地跌到地板價的資產(chǎn)，他當(dāng)時不僅沒有抄底，反而發(fā)出悲觀的言論，一時引發(fā)大量爭議。

不過在市場企穩(wěn)之后，針對的巴菲特的大量嘲諷開始逐漸被淡忘之際，“股神”的抄底行為才陸陸續(xù)續(xù)公布出來。

買入日本五大貿(mào)易商，是巴菲特在疫情爆發(fā)后公開的第三筆周期資產(chǎn)投資，這些資產(chǎn)同時兼具另外一個特征：在絕大多數(shù)公司縮減甚至停止股息發(fā)放時，這些公司卻依然能維持高股息。

這就帶來了一個問題，巴菲特看中的到底是能受益于通脹上行的周期股，還是那些能夠維持高股息的公司?抑或兩者兼而有之?

發(fā)生了什么?

當(dāng)?shù)貢r間8月30日，巴菲特90歲生日當(dāng)天，伯克希爾披露了對日本五大貿(mào)易商的持倉。這5家公司分別為伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事。

伯克希爾稱，在過去大約12個月的時間內(nèi)，從東京證交所購買了上述公司的股份。按照這幾家公司最新市值計算，伯克希爾所持股份的總價值約為62.5億美元。

伯克希爾表示，未來可能會繼續(xù)增持這五家公司的股份，持股比例最高至9.9%。另外，除非得到這些公司董事會的批準(zhǔn)，否則不會購買任何一家公司超過9.9%的股份。

日本股市開盤后，這五家公司股價普漲，漲幅均超過5%。

今年7月初，伯克希爾公告稱，同意收購美國道明尼能源公司(Dominion Energy)的天然氣輸送與儲存等業(yè)務(wù)，包含債務(wù)在內(nèi)交易金額高達(dá)97億美元，為伯克希爾2016年來以企業(yè)價值計最大的一筆收購。

這也是疫情之后巴菲特首次出手，打破了長時間的沉默。在投資者眼里，這無疑也意味著，盡管此前言語和行動上表現(xiàn)的相當(dāng)謹(jǐn)慎，巴菲特也愿意在找到合適的資產(chǎn)時隨時出手。

8月中，伯克希爾的13F報告顯示，二季度只有一項新的建倉——巴里克黃金。當(dāng)季買入了2090萬股巴里克黃金股票，價值5.64億美元，占到該公司流通股的1.2%。

這兩項投資都是圍繞資源進(jìn)行，伯克希爾本次公布的持倉也是如此。

上述五家日本貿(mào)易公司被稱為綜合商社(sogo shosha)，從能源、金屬到食品和各種紡織商品，他們控制著資源稀缺的日本大部分的進(jìn)出口業(yè)務(wù)?！度毡镜谝弧芬粫硎荆@些商社都是龐然大物，幾乎壟斷了日本的對外貿(mào)易，在全世界的分支店鋪星羅棋布。

“股神”看中的是什么?

對于這五家日本貿(mào)易公司，伯克希爾在最新聲明中表示，意圖長期持有這些投資。

巴菲特在公告中表示，這五家貿(mào)易公司在全球各地有許多合資企業(yè)，并且有可能建立更多這樣的企業(yè)，“我希望將來有互惠互利的機(jī)會”。

巴菲特奉行價值投資，長期大量持有一些成功企業(yè)的股份。此次公告中就提及伯克希爾已經(jīng)持有可口可樂公司股份長達(dá)32年，美國運通29年，穆迪20年。

賭通脹上行?

這與7月初披露的100億美元收購道明尼能源公司的天然氣儲運資產(chǎn)一脈相承。巴菲特將能源業(yè)務(wù)視為與鐵路業(yè)務(wù)一樣，是伯克希爾保險業(yè)務(wù)之外的核心業(yè)務(wù)之一，在油氣領(lǐng)域抄底資產(chǎn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)其在這一領(lǐng)域的長期布局。

而從資產(chǎn)屬性來看，這三次大筆投資都直接涉及周期品，在通脹預(yù)期因為全球央行集體放水而持續(xù)走高之際，他們將是能夠直接受益的品種，而其中黃金又是能抵御通脹上行的最直接手段。

尤其是在美聯(lián)儲上周公布政策框架大調(diào)整，將通脹目標(biāo)由2%改為隨著時間推移能實現(xiàn)平均2%之后，市場認(rèn)為美聯(lián)儲將允許接下來一定時間內(nèi)出現(xiàn)更高的通脹，推動通脹預(yù)期進(jìn)一步升溫。

雖然巴菲特并未說明這些投資是沖著防御未來通脹上行而作出，但他無疑已經(jīng)早早的為此做好了布局。

高股息同樣重要

熟悉巴菲特操作的投資者想必了解，“股神”青睞慷慨派發(fā)股息的股票，過去幾十年伯克希爾投資組合中囊括了眾多高股息股票，每年帶來大量現(xiàn)金流。

在這種邏輯下，巴里克黃金顯然可以滿足這一需求。今年以來，由于金價大漲，巴里克黃金持續(xù)發(fā)布超預(yù)期財報，二季度更是將季度股息率上調(diào)至14%。

道明尼能源的分紅也從未中斷，6月20日對美股支付了0.94美元分紅，與3月分紅金額持平。

對上述五家日本貿(mào)易公司的投資，實際上也暗含這同樣的邏輯。此次投資也被視為巴菲特大舉進(jìn)軍海外市場的信號，而從追求高股息角度考慮，日本目前無疑是最合適的市場之一。

受疫情影響，歐美公司盈利能力均遭受重創(chuàng)。今年4月，包括巴克萊、渣打、匯豐在內(nèi)的英國銀行股，均在英國央行的壓力下宣布暫停股息發(fā)放計劃。這一“黑天鵝事件”事件，導(dǎo)致歐洲銀行股當(dāng)時遭遇集體重挫，至今仍未恢復(fù)元氣。

美國公司在股息縮減上雖然動作較小，但也持續(xù)面臨壓力。美國銀行業(yè)3月集體宣布暫停一季度及二季度回購計劃，盡管分紅并未停止，但像摩根士丹利CEO James Gorman等人也不得不持續(xù)為繼續(xù)分紅出面辯護(hù)。

從整體情況來看，上周駿利亨德森投資的計算顯示，今年第二季，全球分紅大幅減少1080億美元至3820億美元，同比下降22%，是2009年末以來最大降幅。

全球27%的企業(yè)削減分紅，所受影響最大的歐洲有超過半數(shù)的企業(yè)減少分紅，其中三分之二直接砍掉分紅。

相比之下，日本市場成了一個異類，這也得益于過去多年“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”在日本的推行。

在過去多年中，日本除了會受到全球經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的沖擊之外，還不斷面臨自身自然災(zāi)害的打擊。這讓日本公司形成了相當(dāng)保守的文化，尤其是在支出上，總會考慮為意料之外的事情做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

這就直接讓日本公司難以向歐美公司那樣，在正常年份大手筆分紅。改善這種狀況，也是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”中的目標(biāo)之一。在執(zhí)行多年后，安倍的政策的確取得了效果，2019年日經(jīng)分紅指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，是連續(xù)第7年創(chuàng)歷史新高。

在全球整體分紅規(guī)模降至2009年來最低之際，日本公司盡管也受到疫情沖擊，但分紅規(guī)模卻并未大幅下滑。

大和證券此前的報告稱，日本公司在2019財年的分紅規(guī)模將與2018財年持平，2020財年會受到疫情影響，但幅度也微乎其微。

從日本的銀行業(yè)到電信業(yè)，都是這種情況。作為日本最大的兩家金融機(jī)構(gòu)，三井住友金融集團(tuán)以及三菱集團(tuán)都承諾會維持與去年持平的分紅水平。軟銀、NTT、KDDI等電信運營商則紛紛宣布提高年度分紅。

所以，如果僅從分紅角度考慮，投資日本也無疑是巴菲特的最佳選擇之一，上述五家日本貿(mào)易公司近年來的分紅金額基本上都在逐年走高。