隨著A股市場的回暖，去年頻繁出現(xiàn)的券商與上市公司大股東對簿公堂的股權(quán)質(zhì)押糾紛案例逐漸淡出了投資者的視野。

日前，申萬宏源公告稱，其子公司申萬宏源證券有限公司(以下簡稱，申萬宏源證券)訴江陰中南重工集團(tuán)有限公司(以下簡稱，中南重工集團(tuán))質(zhì)押式證券回購糾紛案又有了新進(jìn)展。法院判決中南重工集團(tuán)償還申萬宏源證券5000萬元本金及相應(yīng)的利息和違約金。

事實(shí)上，去年以來，券商此類案件獲得勝訴的不在少數(shù)，但能否收回本金和利息還得看上市公司大股東是否有還款能力。

而隨著股市回暖，被質(zhì)押股票的市值回升，券商的損失有望大幅降低，券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)“最壞的日子”或已經(jīng)成為過去。

股市回暖

質(zhì)押物價(jià)值急劇上升

近日，申萬宏源公告表示，2月28日，上海金融法院對申萬宏源證券訴中南重工集團(tuán)質(zhì)押式證券回購糾紛案做出一審判決，被告應(yīng)于判決生效之日起十日內(nèi)向申萬宏源證券支付未償還本金5000萬元及相應(yīng)的利息和違約金。如被告不履行義務(wù)，公司可與被告協(xié)議，以被告持有的1360萬股中南文化(ST中南)股票及現(xiàn)金紅利折價(jià)，或者拍賣、變賣該質(zhì)押財(cái)產(chǎn)所得價(jià)款優(yōu)先受償，不足部分由被告清償。

資料顯示，上述股權(quán)質(zhì)押糾紛源于2017年3月份，申萬宏源證券與中南重工集團(tuán)簽訂協(xié)議，以其持有的585萬股中南文化股票作為質(zhì)押標(biāo)的股票，向申萬宏源證券融資5000萬元，此后，中南重工集團(tuán)又補(bǔ)充質(zhì)押股票215萬股。因此，中南重工集團(tuán)合計(jì)向申萬宏源證券質(zhì)押中南文化股票800萬股(后經(jīng)送轉(zhuǎn)股，數(shù)量增至1360萬股)，并均已辦理質(zhì)押登記。

2018年6月12日，中南重工集團(tuán)的履約保障比例跌至133%，低于約定的140% 的最低履約保障比例，但其未依約定履行提升履約保障比例至最低值以上的義務(wù)，且未能如期足額支付到期利息，構(gòu)成違約。

據(jù)《證券日報(bào)》記者梳理，在去年6月12日至9月19日ST中南股價(jià)遭遇斷崖式下跌時(shí)，該股成交量極低，無法進(jìn)行平倉。連續(xù)6個(gè)交易日跌停，讓ST中南的股價(jià)跌去近50%。

至今年2月1日，ST中南的股價(jià)最低跌至1.53元/股，作為抵押物的1360萬股股票，當(dāng)時(shí)的市值僅為2080.8萬元，即使全部賣出，也僅夠歸還申萬宏源證券借出的40%的本金。

然而，隨著股市回暖，被質(zhì)押股票的市值回升，券商的損失有望大幅降低，券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)“最壞的日子”或已經(jīng)成為過去。

截至昨日收盤，ST中南的股價(jià)為2.2元/股，比最低谷時(shí)的1.53元/股已累計(jì)上漲了43.79%。截至昨日，作為抵押物的1360萬股ST中南的市值為2992萬元。如果此時(shí)將這部分股票賣出，申萬宏源證券已經(jīng)可以收回接近60%的本金。

質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩解

券商資產(chǎn)減值壓力大降

事實(shí)上，去年以來，券商此類糾紛不在少數(shù)，訴諸法律之后，案件獲得勝訴的也不在少數(shù)，但能否收回本金和利息還得看上市公司大股東是否有還款能力。如果將質(zhì)押的股票全部平倉，還不足以歸還本金和利息，券商也就只能先計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，去年以來，發(fā)布過計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告的上市券商高達(dá)12家，分別是申萬宏源、東北證券、國海證券、西南證券、東興證券、哈投股份(旗下江海證券計(jì)提)、國元證券、光大證券、中原證券、長江證券、太平洋證券、方正證券(維權(quán))，合計(jì)資產(chǎn)減值損失51.3億元，導(dǎo)致2018年凈利潤減少規(guī)模達(dá)到38.9億元，其中以股押業(yè)務(wù)的買入返售金融資產(chǎn)減值為主，減值金額超過30億元。

有券商在研報(bào)中指出，股票質(zhì)押對上市券商的業(yè)績影響可能將拖累其2018年凈利潤的10%左右。

不過，據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，在今年股市回暖之后，已經(jīng)有個(gè)別券商在計(jì)提2018年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的同時(shí)，也對小部分股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)減值準(zhǔn)備進(jìn)行了轉(zhuǎn)回。

對此，有券商研報(bào)指出，當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已得到較充分的釋放，券商最壞預(yù)期已過。制度安排邊際寬松旨在防范和化解股票質(zhì)押回購風(fēng)險(xiǎn)，保障市場穩(wěn)健運(yùn)行。券商強(qiáng)化業(yè)務(wù)風(fēng)控準(zhǔn)入，預(yù)計(jì)制度放松不會(huì)引致券商盲目放大業(yè)務(wù)規(guī)模，未來股票質(zhì)押規(guī)模仍將延續(xù)邊際收縮趨勢。