原標(biāo)題：加密貨幣重塑全球金融秩序?

比特幣已難現(xiàn)輝煌，Libra的光芒卻有過(guò)之而無(wú)不及：與數(shù)字化法幣不相上下的穩(wěn)定性和信譽(yù)度，以及極強(qiáng)的便利性和滲透性，以至于多國(guó)央行如臨大敵，紛紛發(fā)出監(jiān)管預(yù)警。分析人士預(yù)測(cè)，一些弱小國(guó)家的貨幣可能會(huì)因此加速貶值或消失，甚至一些政府都有可能接受用Libra進(jìn)行繳稅和開(kāi)支。

10年前，比特幣作為一種去中心化的加密貨幣被化名為中本聰?shù)臉O客“挖”出。此后，以比特幣為代表的加密貨幣熱潮席卷全球。

2017年是投資者最狂熱的一年。比特幣價(jià)格一度升至近2萬(wàn)美元，達(dá)到歷史高峰。而同樣在這一年，全球最大的期權(quán)交易平臺(tái)芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成為美國(guó)第一家上市比特幣期貨的交易所。一時(shí)間，加密貨幣將合法化、未來(lái)會(huì)呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)的言論不絕于耳。

如今，比特幣已跌落神壇，到2018年12月時(shí)已跌至3000美元附近。雖今年4月以后開(kāi)始回暖，但早已不復(fù)往日榮光。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日，隨著最后一份合約到期，CBOE中止了進(jìn)行18個(gè)月的比特幣衍生品交易。

而這并不是加密貨幣的結(jié)局。隨著“Libra”的橫空出世，不但讓以比特幣為主的加密數(shù)字貨幣行情借勢(shì)上揚(yáng)，也吸引了全球央行以及監(jiān)管者的目光。

6月18日，全球最大的社交平臺(tái)臉書(shū)(Facebook)發(fā)布了名為“Libra”(天秤座)的數(shù)字貨幣項(xiàng)目白皮書(shū)，并計(jì)劃于明年正式將其推出。Libra是用于應(yīng)用程序中的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付”，且與完全去中心化、幣值波動(dòng)顯著的比特幣不同，Libra貨幣因與一籃子銀行存款和短期政府債券掛鉤，幣值保持相對(duì)穩(wěn)定。

鑒于其穩(wěn)定性、便捷性以及滲透廣度，美聯(lián)儲(chǔ)主席甚至發(fā)出了Libra“可能會(huì)取代更傳統(tǒng)貨幣”的感嘆，各國(guó)央行更是對(duì)此紛紛提出了監(jiān)管警告。

Libra帶飛比特幣？

隨著6月19日，全球最大的期權(quán)交易平臺(tái)芝加哥期權(quán)交易所最后一個(gè)比特幣期貨合約到期，比特幣衍生品交易在CBOE正式結(jié)束，該交易所之后將不再跟進(jìn)任何加密貨幣期貨產(chǎn)品。

2017年12月CBOE宣布推出比特幣期貨時(shí)，時(shí)任CBOE全球市場(chǎng)總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官克里斯·康坎農(nóng)(Chris Concannon)表示，這些衍生品是真正的游戲改變者，將徹底改變傳統(tǒng)的金融領(lǐng)域，提高加密貨幣的接受度。“我們相信，在未來(lái)10年，加密貨幣市場(chǎng)將在涉及的資產(chǎn)和貨幣方面出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)”。

然而，一年半后，該交易所發(fā)言人蘇珊·科斯格羅夫(Suzanne Cosgrove)表示，芝加哥期權(quán)交易所不打算增加新的比特幣期貨合約，“CBOE正在評(píng)估其繼續(xù)為交易提供數(shù)字資產(chǎn)衍生品的計(jì)劃，但目前沒(méi)有什么新消息要宣布”。

弗若斯特沙利文大中華區(qū)總裁王昕告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，由于比特幣期貨交易為投資者們提供了一種在受監(jiān)管的市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)加密貨幣的途徑，可以增加加密貨幣的市場(chǎng)流動(dòng)性和透明度，有助于管理投資風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多的投資者進(jìn)入加密貨幣市場(chǎng)，因此，比特幣期貨交易的停止可能對(duì)于加密貨幣市場(chǎng)的發(fā)展造成一定負(fù)面影響，可能是一個(gè)比特幣市場(chǎng)投資熱情降溫的信號(hào)。

數(shù)字貨幣分析師肖磊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，CBOE停止比特幣期貨交易，主要是交易量太小，說(shuō)明比特幣在擁有嚴(yán)格監(jiān)管的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，降低了投資者的預(yù)期，這對(duì)比特幣短期走勢(shì)不利。

不過(guò)，王昕也坦言，僅僅是CBOE停止比特幣期貨交易對(duì)加密貨幣的影響可能較為有限。因?yàn)镃BOE的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手芝加哥商品交易所也同樣經(jīng)營(yíng)以現(xiàn)金結(jié)算的比特幣期貨業(yè)務(wù)，且芝加哥商品交易所的比特幣期貨合約交易量更多。

值得注意的是，比特幣在5月底一度突破9000美元又迅速回落后，近日又穩(wěn)定在了9000美元之上，有分析認(rèn)為，這主要是受Facebook近日發(fā)布Libra加密數(shù)字貨幣白皮書(shū)的影響。

加密貨幣監(jiān)管更嚴(yán)格

當(dāng)下，各國(guó)對(duì)加密貨幣監(jiān)管程度不一，但逐漸呈謹(jǐn)慎態(tài)度。

6月9日，日本財(cái)政部網(wǎng)站上的一份文件指出，G20領(lǐng)導(dǎo)人要求國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)控加密貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，并要求采取多邊方式使加密貨幣正常運(yùn)作。該文件稱(chēng)，區(qū)塊鏈等技術(shù)創(chuàng)新能夠顯著改善金融體系和經(jīng)濟(jì)，不過(guò)，盡管加密資產(chǎn)此時(shí)并未對(duì)全球金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅，但仍需對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，包括消費(fèi)者和投資者保護(hù)、反洗錢(qián)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，亞洲國(guó)家較歐美國(guó)家對(duì)待數(shù)字貨幣更為謹(jǐn)慎。據(jù)得得智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月31日，在全球受統(tǒng)計(jì)的224個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，已有98個(gè)國(guó)家和地區(qū)(或占比43.75%)針對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管提出相應(yīng)政策，其中有62個(gè)(或占比27.68%)明確交易合法，并逐步建立反洗錢(qián)、稅收等法律進(jìn)合規(guī)化監(jiān)管;5個(gè)(或占比2.23%)明確交易非法，嚴(yán)格控制數(shù)字貨幣交易;7個(gè)(或占比3.13%)限制部分交易;24個(gè)(或占比10.71%)保持中立，剩余110個(gè)國(guó)家和地區(qū)(或占比56.25%)并未進(jìn)行明確表態(tài)。

印度是全球加密貨幣監(jiān)管最嚴(yán)格的幾個(gè)國(guó)家之一。據(jù)印度《鑄幣報(bào)》報(bào)道，印度政府部門(mén)目前正在就《禁止加密貨幣和官方監(jiān)管數(shù)字貨幣2019年法案》進(jìn)行討論，一旦法案通過(guò)，持有、購(gòu)買(mǎi)、出售比特幣等加密貨幣都是犯罪行為，將被判處1到10年監(jiān)禁。

肖磊表示，關(guān)于印度的問(wèn)題，實(shí)際上體現(xiàn)了不同國(guó)家對(duì)加密貨幣的政策和看法，印度由于需要遏制法幣之外的交易，以及加強(qiáng)資本管制，但如果印度盧比的匯率無(wú)法保持穩(wěn)定，那么對(duì)加密貨幣的監(jiān)管會(huì)存在更大的難度。

央行推數(shù)字化法幣

事實(shí)上，近年來(lái)，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，多國(guó)央行也開(kāi)始關(guān)注數(shù)字加密貨幣。不少央行還成立專(zhuān)門(mén)的數(shù)字貨幣研究機(jī)構(gòu)或者部門(mén)，發(fā)布相關(guān)的研究報(bào)告、啟動(dòng)技術(shù)研發(fā)以及探討所需要的監(jiān)管框架或央行數(shù)字貨幣。

值得注意的是，與大多數(shù)人理解的數(shù)字貨幣不同，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣實(shí)際是“數(shù)字化法幣”，本質(zhì)上與現(xiàn)金相同，屬于央行負(fù)債，具有國(guó)家信用。

目前，中國(guó)、泰國(guó)、新加坡等國(guó)在關(guān)于數(shù)字貨幣的研究使用上已經(jīng)走在了前列。

王昕此前告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，央行的數(shù)字貨幣將使銀行間的交易更便捷，從而加快交易速度、降低交易成本、有助于維護(hù)金融支付體系的安全性和提高金融市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)效率。在跨境支付方面，央行數(shù)字貨幣的推出將取代目前通過(guò)代理銀行進(jìn)行跨境支付的渠道，減少中介機(jī)構(gòu)參與的復(fù)雜性。

在彭博社看來(lái)，如果央行發(fā)行自己的數(shù)字貨幣，比特幣和其他加密貨幣的價(jià)值可能會(huì)因此一文不值。

肖磊對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，會(huì)采用部分區(qū)塊鏈技術(shù)，更多的是為了實(shí)現(xiàn)法幣的安全和效率的雙重提升，但依然是一個(gè)購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)穩(wěn)定的法幣，不會(huì)有太大的增值預(yù)期，跟比特幣的高波動(dòng)性是完全不同的兩種資產(chǎn)形態(tài)，所以央行發(fā)行數(shù)字貨幣，可能會(huì)削弱比特幣一些功能，使其在短期內(nèi)有一定的利空存在。

“而從中長(zhǎng)期看，比特幣的價(jià)值實(shí)際上是非常不確定的，如果其他比如股票、黃金、法幣等資產(chǎn)更加能獲得投資者和用戶(hù)的信任，比特幣的價(jià)值會(huì)大大降低，所以如果央行發(fā)行的數(shù)字貨幣，也是有一定的數(shù)量限制，實(shí)際上對(duì)比特幣會(huì)帶來(lái)較大沖擊。”

王昕表示，央行數(shù)字貨幣將由國(guó)家信用做背書(shū)，供給數(shù)量與法幣1:1發(fā)行，由央行參與決定。“貨幣合法性和貨幣穩(wěn)定性方面都高于比特幣這樣的加密貨幣，并且有國(guó)家信用做背書(shū)，其未來(lái)信譽(yù)和價(jià)值將遠(yuǎn)勝于比特幣等加密貨幣”。

美將實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣間接管轄？

不過(guò)，Libra的出現(xiàn)或令央行數(shù)字化法幣的優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。

據(jù)Libra數(shù)字貨幣項(xiàng)目白皮書(shū)，Libra貨幣將一籃子銀行存款和短期政府債券掛鉤。除此之外，其還具備移動(dòng)支付所有的優(yōu)點(diǎn)及多個(gè)特殊性。

按照肖磊的說(shuō)法，首先，Libra的轉(zhuǎn)賬交易不需要通過(guò)銀行，不經(jīng)第三方結(jié)算體系，并且由于Libra是匿名的，用戶(hù)可以迅速建立一個(gè)或多個(gè)與他們真實(shí)身份無(wú)關(guān)的地址;其次，為L(zhǎng)ibra提供服務(wù)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，包括萬(wàn)事達(dá)卡、PayPal、PayU、Visa;第三，用戶(hù)可按匯率在Libra和法幣之間雙向兌換;第四，用戶(hù)間用Libra轉(zhuǎn)賬，就像給對(duì)方傳送一張照片和信息一樣便捷;第五，Libra的非營(yíng)利性運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)在中立國(guó)瑞士(日內(nèi)瓦)。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》也報(bào)道稱(chēng)，“Libra潛力巨大。如果Facebook 20多億用戶(hù)將自己的一部分儲(chǔ)蓄換成Libra保存，那么它將立刻成為全球流通最多的貨幣之一。如果得到廣泛應(yīng)用，它也會(huì)讓發(fā)行者手握前所未有的權(quán)力。Libra不僅對(duì)Facebook業(yè)務(wù)影響深遠(yuǎn)，對(duì)全球金融體系的影響更是如此。”

更有分析人士認(rèn)為，Libra或?qū)⒌於绹?guó)“數(shù)字霸權(quán)”的地位。

肖磊就指出，鑒于Libra的創(chuàng)始成員是清一色的英美公司，該加密貨幣的推出可能是一個(gè)完全由美國(guó)華爾街控制的，針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的一次升級(jí)美元國(guó)際地位的行為。

雖然目前Libra對(duì)應(yīng)的是一籃子貨幣，但肖磊認(rèn)為，美元很可能依然在其中占據(jù)大頭。他表示，這會(huì)在無(wú)形中刺激全球用戶(hù)的“兌換潮”。而如果Libra發(fā)展較為迅速，一些弱小國(guó)家的貨幣可能會(huì)加速貶值或消失。“甚至一些政府都有可能接受用Libra進(jìn)行繳稅和開(kāi)支，而這種滲透能力可能是美元的數(shù)倍”。

福卡智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德培也認(rèn)為，雖然Facebook目前與美國(guó)監(jiān)管部門(mén)探討問(wèn)題的一些細(xì)節(jié)尚未透露，但這也暗示Libra將首先符合美國(guó)監(jiān)管部門(mén)的要求，而這些要求將會(huì)作為游戲規(guī)則，被納入到日內(nèi)瓦的基金會(huì)治理規(guī)則中，以及寫(xiě)入?yún)^(qū)塊鏈代碼中。美國(guó)監(jiān)管部門(mén)將實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)字貨幣的“間接管轄”。(李曦子)