科創(chuàng)板開市的第72個(gè)交易日，昊海生科(688366)、久日新材(688199)兩只“高價(jià)股”11月6日盤中相繼破發(fā)，成為了科創(chuàng)板破發(fā)陣營中的首批個(gè)股。由于此次破發(fā)系科創(chuàng)板開市以來首現(xiàn)，且昊海生科、久日新材均登陸A股不久，兩股盤中破發(fā)一事在市場(chǎng)上引起了極高的話題度。但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下，新股不敗的神話必然會(huì)被打破，破發(fā)也是新股市場(chǎng)化發(fā)行的必經(jīng)之路與必然結(jié)果，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。

破發(fā)陣營首迎兩股

11月6日，科創(chuàng)板“新生”昊海生科、久日新材成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，兩股在當(dāng)日開盤后相繼破發(fā)，成為了首批加入科創(chuàng)板破發(fā)陣營的個(gè)股。

交易行情顯示，11月6日開盤，昊海生科低開1.48%，開盤價(jià)報(bào)88.53元/股，跌破了公司89.23元的發(fā)行價(jià)，成為了科創(chuàng)板首家破發(fā)個(gè)股。時(shí)隔不久，9點(diǎn)30分開盤交易，久日新材也隨即破發(fā)。

久日新材11月6日大幅低開5.65%，開盤價(jià)報(bào)66.95元/股，較公司發(fā)行價(jià)66.68元僅一步之遙。9點(diǎn)30分，久日新材股價(jià)繼續(xù)下探，跌破發(fā)行價(jià)。當(dāng)日，久日新材盤中最低價(jià)為66.01元/股，截至當(dāng)日收盤，公司股價(jià)跌幅6.5%，股價(jià)收于66.35元/股，收盤價(jià)仍低于發(fā)行價(jià)。

資料顯示，昊海生科、久日新材均為科創(chuàng)板新股，其中昊海生科在今年10月30日登陸A股，11月6日為公司上市的第六個(gè)交易日;久日新材則于11月5日登陸A股，11月6日為公司上市的第二個(gè)交易日。另外，久日新材上市首日漲幅僅6.42%，創(chuàng)下了科創(chuàng)板個(gè)股上市首日漲幅新低。針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者分別向昊海生科、久日新材方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對(duì)方均未回復(fù)。

在昊海生科、久日新材相繼破發(fā)的背后，與科創(chuàng)板的首發(fā)定價(jià)偏高不無關(guān)系。知名投行人士王驥躍對(duì)北京商報(bào)記者表示，科創(chuàng)板不限23倍市盈率發(fā)行，這直接導(dǎo)致了科創(chuàng)板企業(yè)的高定價(jià)。

而經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì)，昊海生科、久日新材還均系科創(chuàng)板個(gè)股中的高價(jià)股。截至11月6日，科創(chuàng)板共有50家企業(yè)上市，其中昊海生科以89.23元的發(fā)行價(jià)位居榜首，久日新材66.68元的發(fā)行價(jià)位居第四。

據(jù)了解，昊海生科為A+H股，公司于2015年在港股上市。資深投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，昊海生科AH股溢價(jià)率偏高也是公司股價(jià)破發(fā)的另一原因。“目前昊海生科在A股的市盈率約為48倍，而該公司在港股的市盈率約19倍，溢價(jià)率較高導(dǎo)致公司A股股價(jià)會(huì)有一定的回落。”許小恒如是說。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在今年前三季度昊海生科實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約為2.51億元，同比下降10.04%。

杰普特等多股逼近發(fā)行價(jià)

經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì)，剔除昊海生科、久日新材兩股已經(jīng)破發(fā)之外，杰普特等多只科創(chuàng)板股票的股價(jià)也在逼近發(fā)行價(jià)。

交易行情顯示，杰普特11月6日收跌2.65%，公司當(dāng)日收盤價(jià)45.14元/股，而公司發(fā)行價(jià)為43.86元。經(jīng)計(jì)算，杰普特最新收盤價(jià)較公司發(fā)行價(jià)僅高出1.28元，杰普特距離破發(fā)僅剩2.84%的跌幅。另外，自杰普特上市以來公司盤中最低價(jià)為44.95元/股，較發(fā)行價(jià)僅剩2.42%的跌幅。

據(jù)了解，杰普特也系科創(chuàng)板新股，公司于10月31日才登陸A股市場(chǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在今年前三季度杰普特營收、凈利雙降，其中在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為4.31億元，同比下降14.03%;當(dāng)期對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤約為5650.13萬元，同比下降18.61%，同期對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為4291.27萬元，同比下降27.76%。

此外，杰普特表示，受下游消費(fèi)電子行業(yè)增速放緩，且2019年蘋果公司新款智能手機(jī)屏幕相關(guān)的功能設(shè)計(jì)較前款變化較小導(dǎo)致對(duì)公司光學(xué)智能裝備采購需求下降，以及研發(fā)投入持續(xù)加大綜合影響，2019年度公司經(jīng)營業(yè)績預(yù)計(jì)將較2018年度下降，其中，營業(yè)收入預(yù)計(jì)將下降10%至15%，歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)將下降15%至25%。

針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者致電杰普特方面進(jìn)行采訪，不過未有人接聽。

除了杰普特之外，經(jīng)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，天準(zhǔn)科技、新光光電兩股11月6日的最新收盤價(jià)較公司發(fā)行價(jià)均剩不到10%的跌幅。若以科創(chuàng)板個(gè)股上市以來的區(qū)間最低價(jià)計(jì)算，天準(zhǔn)科技、新光光電、寶蘭德3股的最低價(jià)較各自的發(fā)行價(jià)分別僅剩4.12%、5.48%、6.29%的跌幅。

資料顯示，在上述3股中，寶蘭德也系近期上市的科創(chuàng)板新股，公司在11月1日才登陸資本市場(chǎng);天準(zhǔn)科技、新光光電則系科創(chuàng)板首批上市企業(yè)。

市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制必然結(jié)果

在多位市場(chǎng)人士看來，科創(chuàng)板新股破發(fā)是市場(chǎng)化發(fā)行的必然結(jié)果與必經(jīng)之路。

王驥躍對(duì)北京商報(bào)記者表示，新股出現(xiàn)破發(fā)是正常的事，新股不敗、無風(fēng)險(xiǎn)收益長期存在才是市場(chǎng)頑疾。扭曲的機(jī)制造成了扭曲的結(jié)果，反而讓市場(chǎng)參與者將不正常視為正常，打破新股不敗，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，才是資源配置的有效措施。“當(dāng)破發(fā)情形甚至破發(fā)潮出現(xiàn)，意味著閉眼打新的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，中簽可能變成‘中刀’而不是中獎(jiǎng)。”王驥躍如是說。

東北證券研究總監(jiān)、經(jīng)濟(jì)學(xué)者付立春在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，新股破發(fā)也會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行定價(jià)有反向的指導(dǎo)和借鑒作用，令發(fā)行價(jià)更加理性。

王驥躍進(jìn)而指出，即便新股出現(xiàn)破發(fā)了，也并不會(huì)所有新股都破發(fā)，正常情況下新股破發(fā)概率不會(huì)超過30%，雖然無風(fēng)險(xiǎn)收益可能不存在了，但整體概率上打新還是能賺錢的。“所以即使出現(xiàn)破發(fā)，新股還是可以打，只是要有所挑選，投資者要睜大眼睛，認(rèn)真研究公司招股書及信披材料做出投資選擇。”

付立春亦表示，對(duì)科創(chuàng)板投資而言，不論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，都已提前進(jìn)入到新階段，對(duì)基本面研究、深度分析等的專業(yè)要求更高了，精選是未來的主題。許小恒也指出，投資者應(yīng)該關(guān)注的是公司本身的股票價(jià)值，而不應(yīng)關(guān)注是否是新股以及是否會(huì)破發(fā)。

北京一家小型私募人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，隨著破發(fā)的出現(xiàn)，部分打新資金必然會(huì)離場(chǎng)，發(fā)行價(jià)下調(diào)后中簽率和收益率反而可能提高，堅(jiān)持打新的投資者可能還會(huì)收到意外紅包。“當(dāng)打新資金離場(chǎng)，意味著為了打新而存在的倉位可能會(huì)有所松動(dòng)，市場(chǎng)也有可能進(jìn)一步調(diào)整。”該私募人士說。

北京商報(bào)記者 董亮 馬換換