資管新規(guī)發(fā)布已有兩年，經歷了長時間規(guī)模、收入“雙降”的陣痛后，券商資管加緊尋路突圍，大集合公募化改造、通道業(yè)務壓縮、主動管理轉型等成為見證券商資管變局的關鍵詞。在前期的調整摸索后，券商資管發(fā)展的“質變”正在顯現(xiàn)，創(chuàng)新產品開發(fā)能力不斷提升，通過發(fā)力“固收+”產品、設立定增權益基金，瞄準資產證券化業(yè)務等產品線多元化布局，夯實主動管理能力，并且業(yè)績已有所“回血”，釋放出積極信號。

隨著通道業(yè)務告別歷史舞臺，券商資管經歷陣痛，整體規(guī)模仍在持續(xù)下滑。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的數據顯示，截至2019年底，證券公司私募資管業(yè)務規(guī)模11萬億元，相比上一年度的13.36萬億元下滑17.66%。不到三年間，券商資管規(guī)模已縮水超過四成。

不過，2019年前三季度，券商資管業(yè)務凈收入雖持續(xù)下滑，但同比降幅已逐步收窄，從2019年全年統(tǒng)計口徑來看，收入已止跌回升，釋放出積極信號。2019年券商全年資產管理業(yè)務凈收入275.16億元，同比微增0.06%。中國證券業(yè)協(xié)會近日最新公布的證券公司2020年一季度經營數據顯示，今年一季度，券商資產管理業(yè)務凈收入66.73億元，相比于2019年同期的57.33億元上升16.4%。

在江海證券資產管理權益部業(yè)務總經理王升武看來，券商資管的陣痛整體已經過去，2020年基本處于新階段的開始期。券商資管規(guī)模整體預計還會小幅縮減，通道和非標的規(guī)模繼續(xù)壓縮，而主動管理的規(guī)模會持續(xù)提升。“今年由于受宏觀層面疫情的影響，整體上業(yè)務推廣節(jié)奏延遲1-2個季度，券商資管收入全年預計會與2019年持平，具體還要看國內國際疫情的發(fā)展。”

2018年4月27日，《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱“資管新規(guī)”)下發(fā)，百萬億元資管業(yè)務的監(jiān)管靴子正式落地。券商資管在整體“消除多層嵌套、去通道、降杠桿”背景下，走上了轉型之路。根據資管新規(guī)，過渡期截至2020年底。

在監(jiān)管高壓之下，券商資管依賴通道業(yè)務野蠻生長的時代已經結束，積極擁抱主動管理成為大勢所趨。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2019年四季度資管業(yè)務各項排名》顯示，2019年四季度，多數券商主動管理規(guī)模占比較上季度有所提升，中金公司、華融證券、廣發(fā)資管、中泰資管、國泰君安資管、光大資管6家公司主動管理規(guī)模占比突破50%，其中，中金公司主動管理規(guī)模占總規(guī)模的比重居首，達81%。

反映到產品的變化，大集合公募化改造正加速進行。目前，10余只券商大集合產品已經完成公募化改造，在這條改造的快車道上，券商大集合產品公募化改造頻現(xiàn)爆款也獲得市場較高關注。

在經歷前期的調整摸索后，各家券商資管業(yè)務的戰(zhàn)略藍圖也在轉型主動管理的過程中描繪出各自的亮點，憑借自身優(yōu)勢探索出不同的打法。“在轉型主動管理過程中，發(fā)力‘固收+’產品，摩拳擦掌設立定增權益基金切入定增市場成為券商資管業(yè)務的發(fā)力看點。”王升武表示，從接下來的利潤增長空間來看，未來券商資管做FOF、定增權益基金、固收+基金都是利潤增長點。中國郵政儲蓄銀行高級經濟師卜振興對北京商報記者表示，未來券商資管憑借投資顧問業(yè)務、資產證券化業(yè)務也可以發(fā)揮專業(yè)特長，獲得利潤增長。

“在財富管理轉型大趨勢下，券商資管可以發(fā)揮長業(yè)務鏈條的優(yōu)勢，與券商的投行、經紀等其他業(yè)務協(xié)同，以客戶為中心，提供量身定制的全方位金融服務。同時，受益于資管新規(guī)，資產證券化成為非標轉標的重要途徑之一，也將撬動和滿足更多元化的投資者需求。” 財通資管相關負責人對北京商報記者表示。

當前，各家券商資管都在轉型主動管理，競爭激烈，外部來自銀行理財子公司、公募基金、保險資管等各方的壓力也不容小視。與此同時，投研能力、募資能力亦對行業(yè)發(fā)展形成考驗，如何以更好的姿態(tài)和準備迎接挑戰(zhàn)，也是券商資管需要解決的課題。

王升武指出，當前券商資管仍面臨多方挑戰(zhàn)，一方面來自行業(yè)競爭壓力，銀行理財子公司、公募資管、保險資管都是勁敵，投研能力能否脫穎而出是重要挑戰(zhàn)。另外是來自募資端的挑戰(zhàn)，券商資管先天性的募集渠道不足，這對券商資管的未來發(fā)展依然是個關鍵問題。

卜振興表示，除了各方競爭，在凈值化要求打破剛性兌付的背景下，客戶對于產品的接受程度以及隨著金融科技的發(fā)展，未來技術和人才都是券商資管需要努力的方向。(孟凡霞 馬嫡)