全球資本市場新年的漲勢在本周一開始便遭遇挫折，歐美股市盤中一度下跌超1%，風(fēng)頭正勁的數(shù)字貨幣出現(xiàn)集體大跳水，比特幣日內(nèi)最大跌幅近30%。包括美銀、高盛在內(nèi)的多家機構(gòu)對近期由刺激政策推動的風(fēng)險資產(chǎn)價格上漲表示擔(dān)憂，短期內(nèi)由投機帶來的泡沫破裂風(fēng)險值得警惕。

美股一季度波動難免

由經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期和再通脹交易推動的上漲正在催生新一輪泡沫，前所未有的經(jīng)濟刺激帶來的資產(chǎn)價格“泡沫化”風(fēng)險可能為市場帶來波動。

美國銀行8日公布的最新一周資金流動報告顯示，投資者涌入貨幣市場和黃金基金，同時開始從新興市場撤出部分資金。MSCI新興市場指數(shù)上周五刷新歷史新高，去年3月以來總市值增長了10.6萬億美元，創(chuàng)史上最快資產(chǎn)擴張紀(jì)錄。

美國銀行首席投資策略師哈特內(nèi)特(Michael Hartnett)表示，雖然投資者不一定聽得進去，但他依然堅持認(rèn)為疫苗上市是拋售的時點，因為泡沫已經(jīng)不僅存在于股票市場，也存在于其他資產(chǎn)市場。

報告稱，疫苗推動了過去兩個月的“劇烈通脹交易”，鋼鐵股暴漲61%，銀行股上漲41%，小盤價值股上漲37%，原材料股上漲38%。未來高企的價格、貪婪的倉位、通脹風(fēng)險、絕望的政策制定者等最終將沖擊股市，加劇市場動蕩。

民主黨拿下參議院以及鮑威爾/耶倫的合作前景令衍生品市場看漲期權(quán)交易量大增，投資者的狂熱令美股市盈率升至23倍，與本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫峰值相仿。高盛首席執(zhí)行官所羅門(David Solomon)上周表示，他正為應(yīng)對股市的進一步波動做準(zhǔn)備?；ㄆ焓紫呗詭煱涂颂m(Robert Buckland)也在最新展望報告中將美股的評級下調(diào)至“中性”，認(rèn)為市場估值偏高。

國泰君安國際投資策略師李恒釗在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，毫無疑問，美股目前估值處在歷史高位，且偏離度高于過去十年平均值兩個標(biāo)準(zhǔn)差以上水平，投資者需警惕美股面臨的短期回調(diào)風(fēng)險。他告訴記者，歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)讀數(shù)高于1個標(biāo)準(zhǔn)偏差值時，在經(jīng)濟增長遲緩或者穩(wěn)定的情況下往往意味著未來的短期回報將受到打壓。

科技股或?qū)⒚媾R估值和監(jiān)管的雙重考驗，上周部分特朗普支持者沖擊國會大廈后， 社交媒體成為眾矢之的，不少機構(gòu)預(yù)計這將刺激國會努力強化監(jiān)管大型科技公司。稍早前Facebook宣布無限期停職特朗普總統(tǒng)，而蘋果，亞馬遜和谷歌撤回了對社交媒體應(yīng)用程序Parler的下載支持。

丹麥?zhǔn)氥y行在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中警告，一些科技股和新能源標(biāo)的存在“激進的投機熱”，建議減少相應(yīng)敞口。該行提到了近期炙手可熱的特斯拉，其12個月遠(yuǎn)期市盈率為206倍，與戴姆勒和豐田的10倍市盈率相差過于懸殊。

美國銀行表示，一季度風(fēng)險資產(chǎn)漲勢將放緩。“泡沫是不可持續(xù)的。目前美國金融資產(chǎn)的價值是國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的6倍。財富增長令人震驚，但極端的資產(chǎn)泡沫自然會終結(jié)。”哈特內(nèi)特寫道。

衍生品市場上有投資者對風(fēng)險似乎開始有所防范，芝商所Cboe波動率指數(shù)(VIX)周一大漲10%，值得注意的是，3月份到期的VIX期貨已經(jīng)突破27關(guān)口，顯示出市場部分擔(dān)憂情緒。

比特幣泡沫堪比郁金香?

數(shù)字貨幣11日出現(xiàn)劇烈波動，前兩大品種比特幣和以太坊一度重挫超過20%，使得數(shù)字貨幣總市值單日蒸發(fā)超2000億美元。

半年飆升300%，比特幣異常的拋物線走勢引發(fā)了不少人對市場泡沫的嚴(yán)重質(zhì)疑，美國銀行認(rèn)為，比特幣的價格變動代表了“所有泡沫之母”。早在1636-1637年陷入狂熱的荷蘭，一株郁金香的價格和一棟房子價格相仿、甚至更高。

美銀列舉了近幾十年來市場所見證的多項資產(chǎn)價格的盛極而衰，包括上世紀(jì)70年代的黃金、80年代末日經(jīng)225指數(shù)、本世紀(jì)初的美國房地產(chǎn)市場等等。美國銀行并未預(yù)測比特幣價格會一路暴跌，該行只是將加密貨幣價格的泡沫作為“過度投機”行為的一個例子，值得關(guān)注也值得謹(jǐn)慎。

有意思的是，去年美國市場基金收益率榜首的就是加密數(shù)字基金。CoinShares稱，近期加密貨幣的強勁走勢吸引了大量散戶投資者的加入，掛鉤相關(guān)資產(chǎn)的基金總規(guī)模從2019年底的25.7億美元升至創(chuàng)紀(jì)錄的150億美元。

市場有關(guān)比特幣價值的多空爭論仍在延續(xù)，eToro首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人阿希亞(Yoni Assia)認(rèn)為，近期數(shù)字貨幣反彈與2017年有所不同，主要是由機構(gòu)購買而非投機推動的，“比特幣迎來了重要里程碑，我們已經(jīng)看到對加密貨幣感興趣的人群發(fā)生了重大變化。”他說。

AvaTrade首席市場分析師阿斯拉姆(Naeem Aslam)在報告中指出，過去24小時的拋售只不過是一次遲到的“健康調(diào)整”。 比特幣價格可能會在2.8萬美元至3.0萬美元之間找到支撐。現(xiàn)在不是恐慌的時候，但要從更樂觀的角度看待這一機會，因為牛市尚未結(jié)束，比特幣仍有可能走向上行。

摩根大通對于比特幣的看法更為樂觀，中長期看上漲趨勢似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。小摩認(rèn)為，作為一種潛在的避險資產(chǎn)和對沖通脹的工具，如果比特幣挑戰(zhàn)黃金，其價值可能會達(dá)到14.6萬美元。不過要達(dá)到這一價格，比特幣就必須大幅降低波動性。