北京時間2月27日晚，“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋披露其2020年四季度及全年財務(wù)數(shù)據(jù)，同時發(fā)布巴菲特2021年致股東信。一個有趣的數(shù)據(jù)是，伯克希爾公布的持股中，比亞迪成為巴菲特股票中回報第二高的股票，收益率高達24倍，而收益率超過10倍的股票中，比亞迪是持股時間最短的，從一個側(cè)面說明中國股票具有很高的回報率。

比亞迪成為回報第二高的股票

伯克希爾·哈撒韋的財報顯示，伯克希爾2020年全年歸于股東凈利潤425.21億美元，同比下降近48%。主要是因為投資收益大幅下降，從運營利潤來看，2020年運營利潤為219.22億美元，同比下降9%。

從投資看，巴菲特在2021年致股東信中，列出了持股名單，截至2020年12月31日，伯克希爾合計持有市值為2811.7億美元的股票，購入成本為1086.2億美元，賬面盈利1725.5億美元。伯克希爾的十大重倉股依次為蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、威瑞森、穆迪、美國合眾銀行、比亞迪、雪佛龍和特許通信。

比亞迪首次進入巴菲特持股前十大名單，是因為2020年比亞迪股價暴漲帶來極高回報，比亞迪買入成本2.32億美元，2020年底市值58.97億美元，回報率高達24.4倍。

巴菲特持股回報超過10倍的，除了比亞迪，還有穆迪、美國運通、可口可樂。其中，穆迪買入成本2.48億美元，2020年底市值71.6億美元，回報率27.9倍;可口可樂投資成本12.99億元，2020年底市值219.36億美元，回報率15.9倍;美國運通買入成本12.87億美元，2020年底市值183.31億美元，回報率13.2倍。

比亞迪成為巴菲特買入股票回報率第二高的股票，但是，巴菲特2008年買入比亞迪，而穆迪是2000年買入，可口可樂1988年買入，美國運通最早從1964年開始買入。

比亞迪買入時間最晚，持有時間最短，回報率卻那么高，充分說明中國股票投資回報率是非常高的。

投資關(guān)鍵看長期競爭優(yōu)勢

自從1964年收購伯克希爾，巴菲特的經(jīng)營之道就是不斷收購優(yōu)秀公司，目前伯克希爾已經(jīng)變成一家巨型控股公司，子公司算在一起的員工已經(jīng)達到36萬人。關(guān)于如何收購，巴菲特在致股東信中表示：查理和我希望我們的綜合企業(yè)能夠擁有一個真正多元化的企業(yè)組合，其中的企業(yè)都具備優(yōu)秀的經(jīng)濟特質(zhì)和同樣優(yōu)秀的經(jīng)理人。至于伯克希爾是否能夠控股所有這些企業(yè)，對我們而言，其實已經(jīng)不重要了。

我最終深信，擁有一家美妙企業(yè)的非控股股份，其實經(jīng)濟上更為劃算，精神上更讓人輕松，比親自管理一家表現(xiàn)掙扎的100%控股企業(yè)不知道要好出多少。

由于上述這些原因，我們的綜合企業(yè)將繼續(xù)維持著我們的控股與非控股企業(yè)的投資組合。查理和我的工作非常簡單，就是將我們的資本投入到我們認為最重要的方向，一切都只看這些公司的長期競爭優(yōu)勢所在，都只看管理層的能力和品質(zhì)怎樣，都只看價格是否合適。

利率過低債券已不合適投資

為什么這幾年美國股市不斷上漲?巴菲特致股東信中實際上透露出一個觀點，那就是利率過低。巴菲特說：這些年來，債券可不是一個理想的投資對象。你可敢相信，十年期美國國債所能夠獲得的收益縮水有多嚴重?1981年9月時，這些債券的收益率是15.8%，而到2020年年底，就只剩了0.93%。在一些重量級的經(jīng)濟體，比如德國和日本，數(shù)以萬億美元計的主權(quán)債券，其收益率都變成了負數(shù)。全世界的固定收益投資者，不管是退休基金、保險公司，還是退休者，都面對著一個極為慘淡的未來。

低利率、負利率使得大量投資者只有涌入股市，巴菲特認可股市，一些人認為股市是“零和游戲”，但巴菲特認為股市是“正和游戲”，股票是企業(yè)所有權(quán)，而這會產(chǎn)生財富，而且是很多財富。但是，投資需要耐心和冷靜，不要被“故事”和所謂技術(shù)分析的走勢迷惑。

投資股票是“正和游戲”

巴菲特說：美國和其他地方的數(shù)千萬其他投資者和投機者有各種各樣的股票選擇，以滿足他們的口味。他們會找到有誘人想法的CEO和市場大師。如果他們想要(達到)目標(biāo)價、有管理的收益和“故事”，他們就不會缺少追求者。“技術(shù)分析師”會自信地告訴他們圖表上的一些變化預(yù)示著股票的下一步走勢。要求采取行動的呼聲永遠不會停止。

我要補充的是，這些投資者中的許多人都會表現(xiàn)得相當(dāng)不錯。畢竟，股票所有權(quán)在很大程度上是一場“正和游戲”。事實上，一只耐心而頭腦冷靜的猴子，通過向一塊列出所有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的板上扔50個飛鏢來構(gòu)建一個投資組合，隨著時間的推移，它也將能夠享受到股息和資本利得。前提是它永遠不會受到誘惑，改變自己最初的“選擇”。

生產(chǎn)性資產(chǎn)，如農(nóng)場、房地產(chǎn)，是的，還有企業(yè)所有權(quán)，都會產(chǎn)生財富，而且是很多財富。這類資產(chǎn)的大多數(shù)業(yè)主都將獲得獎勵。他們所需要的只是時間的流逝、內(nèi)心的平靜、足夠的多元化，以及交易和費用的最小化。不過，投資者永遠不能忘記，他們的支出就是華爾街的收入。而且，與我的猴子不同的是，華爾街的人不會為了微薄的收入而工作。

去年由于疫情，伯克希爾的股東大會首次在線上舉行，巴菲特在致股東信中透露，今年5月1日的股東大會依然在線上舉行，并首次離開奧馬哈在洛杉磯舉行，查理也將參加。

巴菲特希望：更好的是有一天我們將可面對面地與你們相會。我希望并預(yù)計那將是在2022年。