因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期，10年期美債收益率上周四一度創(chuàng)下一年新高，中美利差則進(jìn)一步收窄至11個(gè)月以來(lái)新低。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美債收益率的攀升對(duì)于國(guó)內(nèi)債市的影響可能相對(duì)有限。從長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)有中美利差仍屬于偏高水平，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)債市短期將維持震蕩走勢(shì)，下半年債市有望走強(qiáng)。

節(jié)后，國(guó)內(nèi)債市整體維持震蕩偏弱走勢(shì)。1日，國(guó)債期貨各品種主力合約全線上漲。截至收盤，十年期主力合約漲0.33%;五年期主力合約漲0.08%;二年期主力合約漲0.04%。

記者注意到，美債收益率大幅上行之際，追蹤中國(guó)債券的ETF基金仍持續(xù)獲得增持。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，過去一周流入境內(nèi)外中國(guó)債券ETF的資金凈流入加速增長(zhǎng)，達(dá)到6.7億美元，而同期新興市場(chǎng)債券ETF凈流出5.9億美元。今年中國(guó)債券ETF的凈流入資金為22.4億美元，占到過去一年內(nèi)的流入量近四成。

最近兩年，高企的中美利差讓境外資本競(jìng)相涌入中國(guó)市場(chǎng)，加倉(cāng)人民幣債券熱情高漲。今年1月，境外機(jī)構(gòu)投資者凈買入2994億元人民幣債券，這是外資連續(xù)26個(gè)月增持人民幣債券。

對(duì)此，中信證券首席固收分析師明明指出，“本輪通脹對(duì)債市影響相對(duì)有限。綜合美債收益率上行空間有限、中美國(guó)債利差仍然較寬以及輸入性通脹對(duì)貨幣政策影響有限等因素，我們維持10年期國(guó)債收益率在3%-3.3%區(qū)間震蕩的判斷不變。”

邁柯榮信息董事長(zhǎng)徐陽(yáng)對(duì)記者表示，美債收益率大漲，會(huì)引起中國(guó)國(guó)債收益率的聯(lián)動(dòng)，對(duì)于國(guó)債偏利空。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)債市先跌后漲，一方面是美債收益率大漲的擾動(dòng)，另一方面央行也存在轉(zhuǎn)向收緊的預(yù)期。不過，隨著下半年經(jīng)濟(jì)增速放緩以及市場(chǎng)消化央行小幅度的收緊之后，債市會(huì)走強(qiáng)。

國(guó)泰君安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美債利率年內(nèi)仍有走高空間，但空間不大?？紤]到疫情持續(xù)改善、疫苗接種加快、藍(lán)營(yíng)橫掃釋放更多財(cái)政空間，預(yù)計(jì)10年美債利率上限在1.50-1.70%。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外再通脹交易對(duì)國(guó)內(nèi)債市沖擊有限，債市下一階段將維持區(qū)間震蕩。