3月15日，*ST康得發(fā)布了2020年年度報(bào)告及摘要，也收到了深交所發(fā)來(lái)的終止上市事先告知書(shū)。*ST康得同時(shí)觸發(fā)重大違法和財(cái)務(wù)類(lèi)兩項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)，深交所將依法依規(guī)按照財(cái)務(wù)類(lèi)退市情形對(duì)公司股票啟動(dòng)終止上市程序，公司股票經(jīng)過(guò)退市整理期后將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一案例對(duì)市場(chǎng)各方都有深刻意義。后續(xù)投資者可通過(guò)司法途徑依法向*ST康得及相關(guān)責(zé)任人主張民事賠償。

依法依規(guī)啟動(dòng)終止上市程序

因15億元短期融資券無(wú)力償還并暴露財(cái)務(wù)信息真實(shí)性問(wèn)題，2020年9月份，康得新收到證監(jiān)會(huì)行政處罰，同時(shí)，公安部門(mén)對(duì)康得新財(cái)務(wù)造假等行為偵查終結(jié)，以違規(guī)披露、不披露重要信息罪等移送檢察院審查起訴。根據(jù)行政處罰決定，康得新對(duì)2015年至2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了追溯調(diào)整并于2021年披露，更正后的報(bào)表顯示連續(xù)四年凈利潤(rùn)為負(fù)。觸及了深交所《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》第二條、第四條規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形。

在披露年報(bào)并收到深交所事先告知書(shū)后，*ST康得發(fā)布《關(guān)于收到深圳證券交易所事先告知書(shū)暨公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》，公告稱(chēng)，因2018年、2019年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，公司股票自2020年7月10日起暫停上市。公司股票暫停上市后的首個(gè)年度報(bào)告(2020年年度報(bào)告)顯示，公司2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)、期末凈資產(chǎn)均為負(fù)值，且公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，觸及深交所《股票上市規(guī)則(2018年11月修訂)》第14.4.1條規(guī)定的終止上市情形。

對(duì)此，北京大成律師事務(wù)所合伙人、證券事務(wù)內(nèi)核委員劉世杰律師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在*ST康得同時(shí)觸及重大違法和財(cái)務(wù)兩項(xiàng)終止上市情形的情況下，深交所按照財(cái)務(wù)類(lèi)退市情形對(duì)公司股票啟動(dòng)終止上市程序，依法、合規(guī)。*ST康得財(cái)務(wù)類(lèi)終止上市的時(shí)點(diǎn)早于重大違法強(qiáng)制退市時(shí)點(diǎn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所將按照財(cái)務(wù)類(lèi)退市情形對(duì)公司股票啟動(dòng)終止上市程序。

京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王營(yíng)律師則對(duì)記者表示，*ST康得按照財(cái)務(wù)類(lèi)退市情形終止上市程序，符合市場(chǎng)預(yù)期，符合業(yè)務(wù)規(guī)則。

投資者應(yīng)依法維權(quán)理性維權(quán)

對(duì)于*ST康得退市帶來(lái)的投資者權(quán)益保護(hù)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)特別提出投資者可通過(guò)司法途徑維權(quán)，那么，從律師的角度看，針對(duì)這一典型案例，投資者有哪些途徑進(jìn)行維權(quán)，放大到整個(gè)資本市場(chǎng)，投資者該如何保護(hù)，又如何自保?

王營(yíng)認(rèn)為，投資者可以通過(guò)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)調(diào)解、行政和解及單獨(dú)訴訟、共同訴訟、申請(qǐng)適用示范判決機(jī)制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑，依法向*ST康得及實(shí)際控制人、董監(jiān)高及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)主張民事賠償。

劉世杰則建議，投資者特別代表人訴訟、申請(qǐng)適用示范判決機(jī)制等方式也有助于投資者解決證券民事賠償事宜。

投資者特別代表人訴訟，是投資者依據(jù)《證券法》第九十五條第一款、二款“投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時(shí)，訴訟標(biāo)的是同一種類(lèi)，且當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。對(duì)按照前款規(guī)定提起的訴訟，可能存在有相同訴訟請(qǐng)求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說(shuō)明該訴訟請(qǐng)求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對(duì)參加登記的投資者發(fā)生效力。”的規(guī)定提起的證券民事賠償訴訟。

申請(qǐng)適用示范判決機(jī)制，則一般是法院在處理訴訟標(biāo)的為同一種類(lèi)且同一方當(dāng)事人累計(jì)人數(shù)為十人以上的群體性證券糾紛中，選取具有代表性的案件先行審理、先行判決，通過(guò)發(fā)揮示范案件的引領(lǐng)作用，妥善化解群體性證券糾紛中與示范案件有共通的事實(shí)爭(zhēng)點(diǎn)和法律爭(zhēng)點(diǎn)的平行案件的糾紛解決機(jī)制。

另外，劉世杰進(jìn)一步表示，若在投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)主動(dòng)介入的情況下，投資者可優(yōu)先選擇投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)支持訴訟、特別代表人訴訟來(lái)解決證券民事賠償事宜，而無(wú)需通過(guò)投資者特別代表人訴訟、申請(qǐng)適用示范判決機(jī)制來(lái)解決。

“投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)支持訴訟、特別代表人訴訟中，也往往會(huì)通過(guò)‘支持訴訟+示范案件(示范判決機(jī)制)’的方式進(jìn)行解決。”他介紹說(shuō)，2020年12月29日，中證中小投資者服務(wù)中心首單支持訴訟示范案件——深圳美麗生態(tài)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美麗生態(tài)”)虛假陳述民事侵權(quán)糾紛案在深圳市中級(jí)人民法院二次開(kāi)庭審理并達(dá)成調(diào)解，為此類(lèi)訴訟的解決開(kāi)了新篇。

“當(dāng)然，由于該案系調(diào)解結(jié)案，那么調(diào)解結(jié)案的示范案件中涉及的相關(guān)要素是否仍可在平行案件中參照適用，是值得探討的問(wèn)題。”劉世杰補(bǔ)充說(shuō)。

*ST康得終止上市后，其股票雖然不在交易所市場(chǎng)掛牌交易，但股東依法享有的資產(chǎn)收益、參與重大決策等《公司法》規(guī)定的股東基本權(quán)利不會(huì)變化。*ST康得股票終止上市后，公司還應(yīng)當(dāng)按照《公司法》等相關(guān)規(guī)定，及時(shí)向股東提供公司的財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營(yíng)情況、資產(chǎn)重組、股權(quán)變化等重大信息。此外，*ST康得進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后，還應(yīng)當(dāng)遵守全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的信息披露要求。

案例意義深遠(yuǎn)

“康得新案對(duì)市場(chǎng)各方都是值得深思的案例。”接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士普遍這樣認(rèn)為。

從上市公司及實(shí)控人角度看，王營(yíng)認(rèn)為，敬畏市場(chǎng)、依法信披、不依仗實(shí)控人身份玩弄股民、不濫用上市公司運(yùn)行主體從事違規(guī)違法行為是上市公司及實(shí)控人的基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)底線(xiàn)，違法違規(guī)受法律追究是必然結(jié)果。

大通證券股份有限公司投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理李娜接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，依法依規(guī)，應(yīng)退盡退，這是落實(shí)新退市制度重要舉措。對(duì)上市公司來(lái)講，這也是一個(gè)警示，有助于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，提升上市公司治理水平;也有助于維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)原則。對(duì)投資者而言，有助于引導(dǎo)正確的投資理念，減少跟風(fēng)炒作，理性投資。

從投資者角度看，王營(yíng)認(rèn)為，合理投資、依法維權(quán)是基礎(chǔ)。做理性投資者，遠(yuǎn)離被警示有退市風(fēng)險(xiǎn)的股票，不做火中取栗的超高風(fēng)險(xiǎn)投資;發(fā)現(xiàn)被虛假陳述欺騙買(mǎi)入股票，主動(dòng)自救先行止損，后采取法律措施維權(quán)，除上述司法途徑外，如有能力和渠道，發(fā)掘上市公司被虛構(gòu)、被轉(zhuǎn)移、被占有的財(cái)產(chǎn)線(xiàn)索，與監(jiān)管層形成合力以維護(hù)自己的合法權(quán)益。

從監(jiān)管層角度看，劉世杰認(rèn)為，通過(guò)康得新的退市踐行依法從嚴(yán)、全面監(jiān)管、權(quán)責(zé)明確、合理分工的監(jiān)管職責(zé)，對(duì)上市公司形成有效的威懾力，對(duì)進(jìn)一步完善我國(guó)證券市場(chǎng)的退市制度，逐步實(shí)現(xiàn)退市制度的常態(tài)化，以市場(chǎng)化的退市制度來(lái)倒逼市場(chǎng)化的上市制度有所借鑒，也有利于進(jìn)一步培育、引導(dǎo)成熟的機(jī)構(gòu)投資者參與證券市場(chǎng)。（證券日?qǐng)?bào)）