4月12日晚的一紙業(yè)績(jī)“變臉”公告，讓貝因美逾5萬(wàn)戶投資者徹底“炸鍋”。4月13日，貝因美股價(jià)低開(kāi)逾6%，收盤(pán)報(bào)4.4元，跌幅為5.58%。

蹊蹺的是，在4月12日午后，即業(yè)績(jī)“變臉”公告公布前，貝因美股價(jià)突然盤(pán)中跳水，一路走低，最終收跌9.86%，當(dāng)日全天成交額放大至3.44億元。

4月12日午后，貝因美股價(jià)突然大幅下跌

業(yè)績(jī)“變臉”

因存貨減值、壞賬計(jì)提

據(jù)貝因美發(fā)布的2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)暨業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，公司將2020年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)由此前預(yù)告的5400萬(wàn)至8000萬(wàn)元，下修至虧損約3.28億元。

正后的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年，貝因美營(yíng)收同比下滑4.32%至26.65億元;歸母凈利潤(rùn)同比下滑217.88%至-3.28億元;扣非后的歸母凈利潤(rùn)同比下滑250.23%至-4.85億元。

對(duì)于兩次業(yè)績(jī)披露存在的重大差異，貝因美給出的解釋為是，公司持續(xù)推進(jìn)營(yíng)銷轉(zhuǎn)型，為渠道賦能，加大了市場(chǎng)費(fèi)用投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用較上年同期增加。同時(shí)，受疫情、宏觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等影響，經(jīng)對(duì)部分客戶進(jìn)行了走訪及評(píng)估，進(jìn)一步增加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提。此外，公司對(duì)存貨進(jìn)行了審慎的減值測(cè)試，計(jì)提了相應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

具體來(lái)看，貝因美稱，在此前業(yè)績(jī)預(yù)告披露后，公司發(fā)現(xiàn)部分庫(kù)存基粉存在減值跡象，出于謹(jǐn)慎性原則，公司與年審會(huì)計(jì)師對(duì)庫(kù)存基粉進(jìn)行了減值測(cè)試，預(yù)計(jì)對(duì)本期凈利潤(rùn)影響約7800萬(wàn)元。

另一方面，公司進(jìn)一步對(duì)部分客戶應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行計(jì)提，預(yù)計(jì)對(duì)本期凈利潤(rùn)影響約1.24億元。同時(shí)，公司進(jìn)一步對(duì)部分客戶因疫情反復(fù)及人口出生率下降等影響產(chǎn)生的銷售費(fèi)用支持進(jìn)行計(jì)提，預(yù)計(jì)對(duì)本期凈利潤(rùn)影響約1.44億元。

而在此前的1月中旬，貝因美在業(yè)績(jī)預(yù)告中是這樣表述的：公司克服重重困難，化危為機(jī)，不斷改善內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，狠抓精準(zhǔn)營(yíng)銷，保持了營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。公司合理控制各項(xiàng)成本支出，加強(qiáng)賬款催收，取得了明顯成效。同時(shí)，公司通過(guò)分析資產(chǎn)效能，進(jìn)行優(yōu)化處置，并取得了相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓收益，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈。

按照此次修正后的2020年業(yè)績(jī)快報(bào)，貝因美已自2016年起連續(xù)5年扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損，同時(shí)公司連續(xù)2年歸母凈利潤(rùn)虧損。

分析師：或許未來(lái)能輕裝上陣

貝因美曾是家喻戶曉的國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉品牌，在2014年之前，其市場(chǎng)份額一度進(jìn)入行業(yè)前三。如今，貝因美的市場(chǎng)份額已經(jīng)大幅下滑，被飛鶴、澳優(yōu)、蒙牛、伊利等遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。公司股價(jià)也從此前逾30元的高點(diǎn)一路跌至如今的個(gè)位數(shù)。

資料顯示，目前貝因美主要產(chǎn)品為嬰幼兒配方奶粉、營(yíng)養(yǎng)米粉和其他嬰幼兒輔食、營(yíng)養(yǎng)品等，包括“愛(ài)加”(配方注冊(cè)001號(hào))等各具功能賣(mài)點(diǎn)的嬰幼兒奶粉、“冠軍寶貝”營(yíng)養(yǎng)米粉等。

此次，貝因美在公告中將業(yè)務(wù)不景氣歸因于“新生兒出生數(shù)持續(xù)下降”“嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩”“品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈”以及“新冠肺炎疫情反復(fù)”等。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的零售銷售量由2019年開(kāi)始下降，預(yù)計(jì)至2025年將下降至76.49萬(wàn)噸，2020年至2025年中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的零售銷售量復(fù)合年增長(zhǎng)率為-4.1%。

乳業(yè)分析師宋亮對(duì)記者表示，目前嬰幼兒奶粉的促銷力度都在增大，相當(dāng)于變相降價(jià)。銷量疊加價(jià)格的下行，當(dāng)下國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉整體市場(chǎng)總量正在萎縮。

不過(guò)，從已經(jīng)公布2020年業(yè)績(jī)的奶粉企業(yè)來(lái)看，貝因美受到的沖擊似乎要大于同行企業(yè)。以港股上市的奶粉企業(yè)雅士利國(guó)際和飛鶴為例，雅士利國(guó)際2020年收入同比增長(zhǎng)7%至36.49億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑10.1%至1.01億元;國(guó)產(chǎn)奶粉龍頭企業(yè)中國(guó)飛鶴2020年則因布局高端奶粉產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，收入較上年增長(zhǎng)35.5%至185.9億元，歸母凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)89%至74.37億元。

“國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)已經(jīng)成為龍頭企業(yè)之間的零和博弈，是此消彼長(zhǎng)的存量競(jìng)爭(zhēng)。”宋亮告訴記者，飛鶴由于市場(chǎng)鋪貨廣、品牌知名好、終端地推能力強(qiáng)，所以業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，2020年發(fā)生的新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)特別是龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)是一次重大契機(jī)。“新冠肺炎疫情極大地推動(dòng)了國(guó)產(chǎn)奶粉進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)于區(qū)域市場(chǎng)的鋪貨，占領(lǐng)國(guó)內(nèi)中小乳企及部分外資品牌的市場(chǎng)份額。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

“貝因美的成人奶粉等產(chǎn)品近年在終端市場(chǎng)上增長(zhǎng)還可以，如果其嬰幼兒配方奶粉等產(chǎn)品未來(lái)能夠穩(wěn)住陣腳、不冒進(jìn)，或許也會(huì)有所改善。”在宋亮看來(lái)，貝因美此次經(jīng)過(guò)對(duì)存貨減值和壞賬進(jìn)行計(jì)提后，或許未來(lái)能輕裝上陣，從而贏得渠道的信任，“貝因美的工廠布局、產(chǎn)能、技術(shù)、品牌各方面還是有一定基礎(chǔ)。”

下修2020年業(yè)績(jī)預(yù)告的同時(shí)，4月12日晚，貝因美還發(fā)布了今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度盈利約為1072萬(wàn)元-1572萬(wàn)元，比上年同期下降17.24%或增長(zhǎng)21.36%。