美聯(lián)儲于當(dāng)?shù)貢r間周三公布利率決議，如市場預(yù)期的一樣，維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在0%~0.25%不變，繼續(xù)每月1200億美元買債計劃不變。

但點陣圖顯示，隨著美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，18名委員當(dāng)中有7名預(yù)期2022年至少加息一次，今年3月時僅4名委員持該立場，11名委員一致預(yù)期，2023年底之前至少加息兩次。

鮑威爾在記者會上試圖淡化點陣圖對加息前景的指示意義，讓投資者不要過分解讀，他說：“點陣圖不是一個好的加息路徑預(yù)測指標(biāo)，因為仍有很多的不確定性，委員們的個人預(yù)期并不代表美聯(lián)儲的預(yù)測和計劃。”

嘉盛集團(tuán)(GAIN Capital)全球研究主管韋勒(Matthew Weller)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，市場已經(jīng)開始為加息定價，而且回顧歷史，市場比美聯(lián)儲自身更善于預(yù)測未來。“美聯(lián)儲可能開始意識到，通脹將更持久，貨幣正?；M(jìn)程將比早前設(shè)想的更快到來。

“暫時性通脹”爭議

此次議息會議之前，市場最為關(guān)注兩大議題，即美聯(lián)儲對通脹飆升的態(tài)度，還有縮債時間表，鮑威爾在記者會上一一解答。

他說，通脹可能比美聯(lián)儲預(yù)期的更高、更持久，未來幾個月仍將居高不下。事實上，利率決議顯示，美聯(lián)儲大幅上調(diào)通脹預(yù)測，2021年、2022年和2023年的核心PCE通脹預(yù)期中值分別為3.0%、2.1%、2.1%，3月時的預(yù)測分別為2.2%、2.0%、2.1%。“但從長遠(yuǎn)來看，推高通脹的因素可能只是暫時的。隨著時間的推移，特定的通脹驅(qū)動因素似乎會逐漸消失，隨著未來數(shù)月供應(yīng)增加，通脹將會回落。”鮑威爾說。

數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比大漲5%，創(chuàng)2008年8月以來最大同比增幅，5月PPI同比飆升6.6%，創(chuàng)2010年有紀(jì)錄以來最快增速。

然而，華爾街對“暫時性通脹”的說法存有巨大分歧。都鐸投資(Tudor Investment)創(chuàng)始人、首席投資官保羅·都鐸·瓊斯(Paul Tudor Jones)、摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)、摩根士丹利CEO戈爾曼(James Gorman)等華爾街大佬認(rèn)為，通脹并非暫時的，并預(yù)期緊縮或?qū)⑻崆暗絹怼?/p>

但是美聯(lián)儲似乎說服了大部分的市場參與者。美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)和美國銀行的近期調(diào)查都顯示，多數(shù)投資者站在美聯(lián)儲陣營。美國銀行最新基金經(jīng)理月度調(diào)查顯示，73%的受訪者認(rèn)為通脹是暫時的，23%受訪者認(rèn)為通脹是永久的，但基金經(jīng)理們認(rèn)為，基于通脹邏輯的長期交易被視為當(dāng)下最為過度的交易。

韋勒也認(rèn)為：“通脹除了是貨幣和財政刺激的結(jié)果，也是一場心理戰(zhàn)。如果人們預(yù)期通脹走高，就會加快消費(fèi)，導(dǎo)致‘預(yù)言的自我實現(xiàn)’，進(jìn)一步推高價格。美聯(lián)儲目前的政策安排將其自身置于一個危險的游戲當(dāng)中，但我認(rèn)為，至少就目前而言，通脹攀升在很大程度上是因為供給短缺、經(jīng)濟(jì)重啟下的需求飆升等暫時性的因素所致。”

蒙特利爾銀行(BMO)資本市場利率主管林根(Ian Lyngen)在發(fā)送給第一財經(jīng)記者的一份報告中寫道，貨幣政策制定者仍然處于觀望模式，需要進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度和特點。疫情造成通脹數(shù)據(jù)異常，這種情況下判斷通脹暫時與否，遠(yuǎn)遠(yuǎn)得不出一個結(jié)論。“雖然一些投資者希望得到更明確的答案，但‘暫時性’一詞本身就意味著，美聯(lián)儲將耐心地做出最終評估。”

嘉盛集團(tuán)全球研究主管韋勒接受第一財經(jīng)記者采訪

大宗商品、經(jīng)濟(jì)重啟敏感投資主題仍有機(jī)會?

鮑威爾同時表示，經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到縮減買債規(guī)模的合適程度，也并沒有實施時間表，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，在未來的會議上加以考慮。

韋勒預(yù)期，貨幣正常化進(jìn)程會比美聯(lián)儲早前設(shè)想的要快，聯(lián)儲或于7~9月宣布縮債時間表，今年四季度正式實施，縮表至少持續(xù)到明年年中，當(dāng)縮表推進(jìn)到一定程度，美聯(lián)儲就會啟動加息。

被問及在當(dāng)前的市場環(huán)境，投資者該如何配置，他表示，美聯(lián)儲比預(yù)期更為鷹派，這將沖擊債券和股票市場。但鑒于美國仍處在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，大宗商品、經(jīng)濟(jì)重啟敏感投資主題仍將會在未來數(shù)月甚至數(shù)年存在機(jī)會。