剛剛披露完前10個(gè)月銷售額的祥生控股集團(tuán)（02599.HK）收到了國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普對(duì)其的“負(fù)面”展望報(bào)告。

11月3日，澎湃新聞從標(biāo)普發(fā)布的關(guān)于祥生控股集團(tuán)的報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普將祥生控股(集團(tuán))有限公司的發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“B-”，展望“負(fù)面”，與此同時(shí)，還將其美元票據(jù)的長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)從“B-”下調(diào)至“CCC+”。

標(biāo)普稱，祥生控股持續(xù)用現(xiàn)金償還到期債務(wù)的行為將妨礙該公司未來(lái)12個(gè)月的流動(dòng)性。祥生控股將在未來(lái)一到兩年面臨更大的運(yùn)營(yíng)壓力，包括合同銷售額可能下降，以及中國(guó)收緊的抵押貸款政策導(dǎo)致的現(xiàn)金回收率放緩。與2021年第二季度相比，該公司的權(quán)益合同銷售額在2021年第三季度下降了60%，為146億元人民幣。此外，該公司9月份的銷售額進(jìn)一步惡化，僅為34億元人民幣。

11月1日，祥生控股集團(tuán)披露10月份的銷售額。

數(shù)據(jù)顯示，該公司10月份的綜合月銷售額約為40.82億元，合約建筑面積約271291平方米，平均合約售價(jià)約為15046元/平方米。截至10月末，祥生控股總計(jì)實(shí)現(xiàn)合約銷售額約683.63億元，合約建筑面積約為5037812平方米，平均合約售價(jià)約為13570元/平方米。

祥生控股還面臨著來(lái)自非銀行融資的還款壓力。

標(biāo)普認(rèn)為，祥生控股在再融資或者將其信托貸款展期方面將面臨困難。

截至6月30日，該公司有234億元的信托和其他融資，約占其債務(wù)的50%。在第三季度償還了30億-40億元的信托貸款和銀行貸款，這意味著其融資渠道可能會(huì)縮窄。標(biāo)普稱，祥生控股利用手頭的現(xiàn)金償還債務(wù)，將減少其購(gòu)買新土地或建設(shè)的資源。

在2021年半年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，祥生控股集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官談銘恒曾表示，公司目前的債務(wù)結(jié)構(gòu)主要融資渠道為銀行、資本市場(chǎng)直接融資以及非銀融資。其中，銀行和資本市場(chǎng)直接融資占比38.1%和11.2%，總體來(lái)說(shuō)比2020年底上升了3.8個(gè)百分點(diǎn)，其他融資占比50.7%，較2020年底下降了8.3個(gè)百分點(diǎn)。平均融資成本從2020年的9.1%下降到目前的8.6%。談銘恒稱，“未來(lái)也會(huì)積極拓展不同的融資渠道，降低非銀占比，延長(zhǎng)債務(wù)期，控制融資成本?！?/p>

在合作項(xiàng)目參與方面，標(biāo)普認(rèn)為，如果祥生控股加大對(duì)合資項(xiàng)目的參與，可能會(huì)降低其從項(xiàng)目公司籌集資金的自主權(quán)。隨著這些項(xiàng)目的進(jìn)展，如果祥生控股決定從少數(shù)股東權(quán)益合作伙伴手中回購(gòu)股份，其現(xiàn)金水平可能會(huì)進(jìn)一步收緊。

由于祥生控股在資本市場(chǎng)準(zhǔn)入方面遇到限制，其融資渠道已經(jīng)收窄。標(biāo)普認(rèn)為，該公司能否進(jìn)入離岸資本市場(chǎng)存在很大的不確定性。這是考慮到該公司的美元債券價(jià)格的波動(dòng)和目前的市場(chǎng)情緒有所影響。該公司很可能需要利用內(nèi)部資源償還離岸到期債務(wù)。該公司的3億美元債券將于2022年1月到期，合計(jì)4億美元債券將于2022年6月和2023年8月到期。

標(biāo)普估計(jì)，截至2021年6月底，祥生控股手頭有150億元人民幣可用現(xiàn)金。這將主要用于支付220億元人民幣的短期到期債務(wù)，并支撐其償還能力。