2023年4月28日水羊股份（300740）投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，朱雀基金、中盛晨嘉(深圳)私募基金、杭州紅驊投資、杭州沖和投資、海通證券、海通國(guó)際(上海)股權(quán)投資基金、海南羊角私募基金、國(guó)元證券、國(guó)泰君安證券、國(guó)盛證券、國(guó)壽安?；?、國(guó)聯(lián)證券、中航基金、國(guó)金證券、國(guó)海證券、國(guó)海富蘭克林基金、廣州市航長(zhǎng)投資、廣州睿融私募基金、廣發(fā)證券、廣發(fā)基金、光大證券、工銀國(guó)際控股、富瑞金融集團(tuán)、中國(guó)銀行證券、方瀛研究與投資(香港)、東興證券、東興基金、東吳證券、東莞證券、東方基金、東方財(cái)富證券、德邦證券、大成基金、財(cái)信證券、中國(guó)人保資產(chǎn)、財(cái)通證券、才華資本、北京塔基資產(chǎn)、北京金百镕投資、北京鼎薩投資、安信證券、Segantii Capital Managemen、投資者、中金公司、中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)信托、中誠(chéng)信國(guó)際、鄭州云杉投資、浙商證券、浙江旌安投資、中郵基金、招商銀行、長(zhǎng)江證券、長(zhǎng)城財(cái)富保險(xiǎn)資管、粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)融資管、永贏基金、銀華基金、野村東方國(guó)際證券、興業(yè)證券、興業(yè)基金、信達(dá)證券、中銀基金、信達(dá)利國(guó)際、湘財(cái)基金、西南證券、西部證券、西藏合眾易晟投資、天弘基金、天風(fēng)證券、蘇州中興正辭資管、四川量化思維投資、首創(chuàng)證券、中銀國(guó)際證券、深圳市興億投資、深圳市尚誠(chéng)資管、深圳市前海禾豐正則資管、深圳市紅石榴投資、深圳市國(guó)盈資本、深圳前海粵大資管、深圳民灃資產(chǎn)、深圳量度資本、深圳兼固股權(quán)投資基金、深圳河床投資、中信期貨、上汽頎臻(上海)資管、上海致暢投資、上海胤勝資產(chǎn)、上海新泉投資、上海希瓦私募基金、上海深積資產(chǎn)、申銀萬(wàn)國(guó)證券、上海趣時(shí)資產(chǎn)、上海磐行企業(yè)管理、上海名禹資產(chǎn)、中信里昂資產(chǎn)、上海寬潭私募基金、上海涇溪投資、上海賀騰資產(chǎn)、上海合遠(yuǎn)私募基金、上海貴源投資、上海復(fù)星高科技(集團(tuán))、上海峰境私募基金、山西證券、廈門中略投資、瑞銀證券、中信建投證券、融通基金、青驪投資、平安證券、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、平安基金、磐厚動(dòng)量(上海)資本、諾安基金、寧波梅山保稅港區(qū)信石投資、摩根大通證券、明世伙伴私募基金、中信保誠(chéng)基金、民生證券、開(kāi)源證券、九泰基金、建信保險(xiǎn)資管、嘉實(shí)基金、佳盛資產(chǎn)、基石資產(chǎn)、匯添富基金、華夏基金、華福證券、中泰證券、華創(chuàng)證券、華寶基金、華安證券、湖南善澤私募基金、鴻運(yùn)私募基金、弘毅遠(yuǎn)方基金、弘康人壽保險(xiǎn)、恒識(shí)投資、杭州星泰投資、杭州匯升投資參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：大家比較關(guān)注 EDB 這個(gè)品牌，品牌整體的勢(shì)能以及品牌心智都非常好。請(qǐng)今年對(duì)于 EDB 的規(guī)劃如何？

(相關(guān)資料圖)

答：想和大家強(qiáng)調(diào)的是對(duì)我們來(lái)說(shuō) EDB 是個(gè)全球化的業(yè)務(wù)，不只是一個(gè)中國(guó)業(yè)務(wù)。

渠道方面首先，EDB 在全球高端百貨比如英國(guó)的哈羅德百貨的表現(xiàn)是非常好的，并且今年預(yù)期在哈羅德百貨會(huì)保持高速增長(zhǎng)。在哈羅德百貨，EDB 極致線的高端禮盒售價(jià)在 1 萬(wàn) 6到 1 萬(wàn) 8。第二，EDB 在全球的免稅渠道一直是做得非常不錯(cuò)的，過(guò)去 EDB 在全球免稅渠道是 20幾個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，大家可以看到的是 EDB 在海南的免稅渠道銷售不錯(cuò)，但這只是在中國(guó)區(qū)，今年 EDB 在全球的免稅渠道預(yù)期會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大到大約 50個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面在中國(guó)大家看到比較多的是超級(jí)面膜，但是現(xiàn)在大家應(yīng)該也清晰的看到，EDB 不再推單一的超級(jí)面膜，現(xiàn)在第一個(gè)大單品是 CP 組合，也就是面膜和精華水的禮盒，這種組合進(jìn)一步提高了客單價(jià)。從全球的維度來(lái)講，防曬這個(gè)單品已經(jīng)成為了整個(gè)品牌的第二大單品；從去年下半年開(kāi)始，大家可以看到 EDB 的防曬精華賣的特別好這個(gè)產(chǎn)品 4 年前就在法國(guó)上市了，精華質(zhì)地在全球口碑一直很好。第三個(gè)大的單品是前面提到的，大概在英國(guó)要賣 1 萬(wàn) 6 到 1萬(wàn) 8之間的一個(gè)高端線——極致線，但是中國(guó)的定價(jià)還沒(méi)有出來(lái)。其他還有比如櫻花線是創(chuàng)始人為他的女兒創(chuàng)立的一條產(chǎn)品線，也就是說(shuō) EDB 在高凈值人群年輕的女生也有了更合適的產(chǎn)品選擇。櫻花線現(xiàn)在中國(guó)也在逐步開(kāi)始起量。除此之外，香薰這種高凈值人群比較喜歡的一些配套產(chǎn)品，也在逐步的推向市場(chǎng)；以及依托于格拉斯的獨(dú)特香氛的制造的香水，在海外本身的口碑就很好，未來(lái)我們也會(huì)逐步把這些產(chǎn)品線引入到中國(guó)。

問(wèn)：未來(lái) EDB 希望成為一個(gè)什么樣的品牌？

答：今年年初在法國(guó)跟 EDB 的團(tuán)隊(duì)開(kāi)會(huì)有提到，我們希望 EDB 能成為全球新晉的高奢品牌之一，這個(gè)定位是未來(lái)三到五年的目標(biāo)。也想強(qiáng)調(diào)的是 EDB 一定是全球化的新晉的高奢代表性品牌，不會(huì)局限在中國(guó)；也不會(huì)只是一個(gè)美妝品牌，它定位在一個(gè)高奢的新晉品牌之一。

問(wèn)：去年御泥坊在收入端可能會(huì)有一些調(diào)整，在今年的話 ，Q1 依然是天貓還是比較承壓，但是我們看到就是抖音、快手體量增長(zhǎng)是比較快的想請(qǐng)教一下，御泥坊今年整體的指引，包括在渠道端的打法。

答：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，會(huì)有更進(jìn)一步的清晰的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的推出。我們總結(jié)了一些思路，也有一些市場(chǎng)驗(yàn)證。前面有提到，微 800 過(guò)去一兩年累計(jì)銷售其實(shí)也過(guò)億。最近我們上市的第八代泥漿面膜消費(fèi)者反饋不錯(cuò)，今年會(huì)有節(jié)奏的在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)維度推相應(yīng)的產(chǎn)品矩陣。過(guò)去的這兩年由于內(nèi)部升級(jí)以及外部的環(huán)境的偶發(fā)性因素，大家看到御泥坊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好像沒(méi)有那么理想，但如果剔除掉外部因素，以及總結(jié)升級(jí)過(guò)程當(dāng)中升級(jí)不符合預(yù)期一些經(jīng)驗(yàn)，我們對(duì)今年整個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的更進(jìn)一步的清晰和完善還是比較有信心的。今天御泥坊品牌的渠道是非常多元的，不管是線上線下，我們的渠道都是相對(duì)非常完整的，未來(lái)堅(jiān)持全渠道多元化的布局原因是我們堅(jiān)持認(rèn)為一個(gè)大的品牌它的渠道一定是多元的，當(dāng)然如果短期去做這么多元渠道的布局，對(duì)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量好像是有影響的，但是長(zhǎng)期對(duì)品牌的發(fā)展我們認(rèn)為是有利的，所以還是堅(jiān)持多元化、體系化的渠道建設(shè)。

問(wèn)：今年一季報(bào)，我們整體的收入規(guī)模在去年一季度較高增的一個(gè)基數(shù)下，還是保持了一個(gè)正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，所以想請(qǐng)教今年一季度我們哪些品牌的趨勢(shì)上有比較大的變化，使得我們整體的收入端能夠得到穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

答：Q1 我們的自有品牌，比如大水滴 、V 都是保持高增的，EDB 品牌也有很好的增速。代理業(yè)務(wù)方面，除了強(qiáng)生一般在第一季度會(huì)做結(jié)構(gòu)的調(diào)整以外，其他的代理品牌也保持了比較好的增速。但在全年，強(qiáng)生還是會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定的一個(gè)增速。

問(wèn)：今年御泥坊在抖音整體打法？

答：先想和大家補(bǔ)充一個(gè)觀點(diǎn)——我們并不建議大家過(guò)多去看爬蟲(chóng)的數(shù)據(jù)。有幾個(gè)原因，第一是爬蟲(chóng)工具本身的科學(xué)度是有局限性的；第二抓取的數(shù)據(jù)不是完全的，不是所有的平臺(tái)，所以這兩重的差異導(dǎo)致差距很大，甚至可能會(huì)造成錯(cuò)誤的方向判斷，工具對(duì)部分品牌方向性驗(yàn)證正確，不代表對(duì)所有品牌的數(shù)據(jù)方向判斷是正確的。到御泥坊，在過(guò)去的一年，從外部看御泥坊好像是有些混亂，這是由于品牌正在面臨挑戰(zhàn)和升級(jí)的時(shí)候，面臨不確定性的環(huán)境，整個(gè)最終的看到的現(xiàn)象就會(huì)更亂一些；但是我們認(rèn)為在外部環(huán)境不利的時(shí)候，就應(yīng)該花更多的時(shí)間去做更基礎(chǔ)的工作，比如說(shuō)研發(fā)、品牌的升級(jí)、組織的建設(shè)，在這個(gè)過(guò)程中我們肯定也交了很多學(xué)費(fèi)，有些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，也有一些好的成果。接下來(lái)御泥坊在各個(gè)渠道的表現(xiàn)肯定會(huì)比大家想的要好一些。具體到大家可能比較關(guān)心的直播體系，我們內(nèi)部有專門的團(tuán)隊(duì)，我們現(xiàn)在也在做團(tuán)隊(duì)的調(diào)整。整個(gè)直播體系，我們從去年到現(xiàn)在，做了一些分工和團(tuán)隊(duì)的調(diào)整下一步還會(huì)再進(jìn)一步優(yōu)化，在整個(gè)直播體系上面的表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)比現(xiàn)在大家看到的會(huì)更好一些，這是一個(gè)方向。

問(wèn)：未來(lái)在代理品牌拓展數(shù)量和方向？

答：我們強(qiáng)調(diào) CP 模式，就是為在海外有特點(diǎn)的品牌，在中國(guó)提供全要素、全渠道、全生命周期的合作。首先，全要素的維度我們幫助海外品牌從品牌、產(chǎn)品、市場(chǎng)、渠道、運(yùn)營(yíng)全要素，在中國(guó)從 0 到 1，1 到10的成長(zhǎng)，這種模式我們認(rèn)為會(huì)創(chuàng)造更多的價(jià)值。第二，全渠道維度大家對(duì) TP的理解是淘寶的代運(yùn)營(yíng)商，DP是抖音的代運(yùn)營(yíng)商。而我們的合作品牌都是全渠道，強(qiáng)生主要線上的渠道，除強(qiáng)生外，其他的代理品牌幾乎都是中國(guó)總代理，也就是說(shuō)中國(guó)所有的渠道都由我們來(lái)負(fù)責(zé)，這里面就不是簡(jiǎn)單的一個(gè)渠道服務(wù)商，而是整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)全渠道的運(yùn)營(yíng)包括線上線下，所以這個(gè)模式是不一樣的。 第三，全生命周期也就是從 0 開(kāi)始到 1 到 10，到它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)要做更細(xì)，比如說(shuō)城野醫(yī)生原來(lái)賣 Labo 水，到后來(lái)它的主推產(chǎn)品做變化的升級(jí)，從 Labo 水轉(zhuǎn)化為377 精華，這個(gè)我們叫生命周期的管理。這種生命周期的管理，我們有很多成功的案例，而且未來(lái)會(huì)堅(jiān)持為合作品牌提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)?？偨Y(jié)來(lái)講，我們的 CP 模式是做品牌方的中國(guó)深度的合作伙伴。然后提供全要素、全渠道、全生命周期的服務(wù)，而不是簡(jiǎn)單的一個(gè)代運(yùn)營(yíng)，所以我們認(rèn)為這樣的模式是與過(guò)去的 TP 是有本質(zhì)的區(qū)別的。它對(duì)組織的專業(yè)能力，對(duì)整個(gè)組織的全方位的能力的挑戰(zhàn)是不在一個(gè)維度的，它創(chuàng)造價(jià)值也不在一個(gè)量級(jí)，它的價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)也完全是不一樣的。這個(gè)是我們講代理品牌的 CP 模式。 第二，正因?yàn)槲覀兺瞥隽?CP 模式，代理業(yè)務(wù)這一塊的趨勢(shì)是很好的。水羊國(guó)際在海外的口碑非常好，很多海外品牌都將水羊國(guó)際作為中國(guó)的首選合作伙伴。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，水羊國(guó)際每與 70 個(gè)品牌雙向溝通后，最終會(huì)選擇其中一個(gè)品牌簽約，這是為了保證整個(gè) CP 品牌的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量及口碑，所以我們現(xiàn)在對(duì)品牌簽約有一套非常嚴(yán)格的管理體系，我們希望我們服務(wù)的品牌經(jīng)過(guò)兩三年的努力都能給到非常好的表現(xiàn)。

水羊股份（300740）主營(yíng)業(yè)務(wù)：各類型護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

水羊股份2023一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入10.46億元，同比上升0.05%；歸母凈利潤(rùn)5213.83萬(wàn)元，同比上升25.38%；扣非凈利潤(rùn)3686.21萬(wàn)元，同比上升10.97%；負(fù)債率51.27%，投資收益-41.65萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1756.24萬(wàn)元，毛利率53.71%。

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.19。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入2492.69萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入48.35萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，水羊股份（300740）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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