編者按：遠(yuǎn)江盛邦（北京）網(wǎng)絡(luò)安全科技股份有限公司（以下簡稱“盛邦安全”）將于12月27日首發(fā)上會，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為國泰君安證券股份有限公司，保薦代表人為董冰冰、張揚(yáng)文。

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盛邦安全本次擬登陸上交所科創(chuàng)板，擬向社會公眾公開發(fā)行不超過1,888.00萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。該公司本次擬募集資金56,511.77萬元，擬分別用于網(wǎng)絡(luò)空間地圖項目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全項目、數(shù)字化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金。

盛邦安全專注于網(wǎng)絡(luò)空間（Cyberspace）安全領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供相關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)。

權(quán)曉文為盛邦安全的控股股東、實際控制人。截至招股說明書簽署日，權(quán)曉文通過直接持股、間接持股及一致行動協(xié)議安排可支配的盛邦安全表決權(quán)占比合計為65.68%，且報告期內(nèi)權(quán)曉文一直擔(dān)任盛邦安全的董事長兼總經(jīng)理，主持盛邦安全經(jīng)營管理工作。

營收連升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，盛邦安全實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10,672.08萬元、15,195.46萬元、20,257.08萬元和6,576.80萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,809.62萬元、3,136.07萬元、4,778.18萬元和-978.63萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,790.22萬元、3,050.34萬元、4,295.47萬元和-1,155.11萬元。

報告期內(nèi)，盛邦安全經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為717.91萬元、4,175.89萬元、2,437.95萬元和-694.27萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與各期凈利潤的比例分別為44.46%、133.73%、51.15%和70.94%；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11,880.11萬元、15,084.54萬元、19,003.46萬元和7,837.98萬元，與各期營業(yè)收入比例分別為111.32%、99.27%、93.81%和119.18%。

2022年1-9月，盛邦安全實現(xiàn)營業(yè)收入10,043.07萬元，同比增長6.22%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤-1,586.05萬元，同比下降163.25%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤-1,878.28萬元，同比下降221.66%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為796.96萬元，上年同期為-1,372.24萬元。

根據(jù)招股說明書，盛邦安全綜合考慮在手訂單及潛在客戶需求、銷售項目具體內(nèi)容及執(zhí)行情況、已完成業(yè)績情況等因素，并參考公司近幾年各類業(yè)務(wù)毛利率情況等，預(yù)計2022年可實現(xiàn)營業(yè)收入?yún)^(qū)間為23,400.00萬元至24,500.00萬元，較上年同比增長15.52%至20.95%；預(yù)計2022年可實現(xiàn)凈利潤區(qū)間為4,200.00萬元至5,150.00萬元，較上年同比增長-11.88%至8.05%；預(yù)計2022年可實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區(qū)間為3,850.00萬元至4,800.00萬元，較2021年同比增長-10.37%至11.75%。

應(yīng)規(guī)模較大

報收賬款告期各期末，盛邦安全應(yīng)收賬款賬面價值分別為4,639.17萬元、6,073.68萬元、10,004.47萬元和9,544.25萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為37.42%、24.82%、31.77%和30.54%，各期末應(yīng)收賬款賬面價值較高。

盛邦安全表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，預(yù)計公司應(yīng)收賬款規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，若公司主要客戶出現(xiàn)資金流緊張、付款不及時，甚至違約不付款等情況，則將導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款存在減值損失的風(fēng)險。

報告期各期末，盛邦安全賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比分別為79.52%、85.20%、86.83%和74.18%。

報告期內(nèi)，盛邦安全應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.26次/年、2.57次/年、2.26次/年和1.20次/年。

招股說明書提示主營業(yè)務(wù)毛利率無法維持高水平的風(fēng)險

報告期各期，盛邦安全主營業(yè)務(wù)毛利率分別為76.93%、75.59%、78.81%和74.49%。

盛邦安全在招股說明書中表示，作為產(chǎn)品與技術(shù)型公司，公司主要以技術(shù)能力輸出和提供偏標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的形式對外開展業(yè)務(wù)，因此公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平整體較高。隨著公司實力增強(qiáng)及品牌能力提升，公司預(yù)計將會逐漸增加微定制類、小集成類、服務(wù)類項目的開發(fā)，該等項目往往需要對外采購服務(wù)、產(chǎn)品或技術(shù)等，毛利率相對較低。未來隨著公司定制類、集成類、服務(wù)類業(yè)務(wù)及其收入占比增加，預(yù)計公司將面臨主營業(yè)務(wù)毛利率下降的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為70.97%、68.36%、66.61%和63.37%。

中國網(wǎng)：毛利率走勢與同行相悖

據(jù)中國網(wǎng)報道，得益于我國信息化與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加深、政策的驅(qū)動以及自身的實力，報告期內(nèi)，盛邦安全取得了較為亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)。報告期各期，盛邦安全年均復(fù)合增長率達(dá)37.77%，最近三年歸母凈利潤年均復(fù)合增長率達(dá)62.49%。

此外，盛邦安全主營業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)也高于行業(yè)平均水平，但與行業(yè)走勢相悖。報告期內(nèi)，盛邦安全的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為76.93%、75.59%和78.81%，同期同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率均值分別為70.94%、68.36%和66.61%。

值得注意的是，與高水平毛利率不符的是，盛邦安全的研發(fā)費(fèi)用率卻低于行業(yè)均值，且在同業(yè)可比公司中一直處于墊底位置。

據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，盛邦安全研發(fā)投入金額分別為1486.30萬元、2489.13萬元和3870.95萬元，占各期營業(yè)收入比例分別為13.93%、16.38%、19.11%。同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為20.85%、21.43%和23.62%。

研發(fā)費(fèi)用率始終低于行業(yè)均值，而綜合毛利率卻與行業(yè)走勢相悖，甚至高于行業(yè)10個百分點(diǎn)，盛邦安全技術(shù)投入和產(chǎn)品競爭力顯得難以匹配。