11月4日，國際評級機構穆迪將雅居樂集團控股有限公司(Agile Group Holdings Limited，簡稱“雅居樂集團”，03383.HK)的評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負面”。

穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示：“展望調(diào)整為負面反映了穆迪的觀點，即在未來6-12個月內(nèi)，艱難的營運和融資條件將削弱雅居樂集團的流動性和信貸指標。與此同時，評級確認反映了穆迪的預期，即雅居樂集團將保持足夠的流動性，這將為公司在未來6-12個月內(nèi)管理其重大再融資需求提供一定的靈活性。”

從財務指標來看，截至2021年6月30日，雅居樂集團擁有無限制現(xiàn)金465億元人民幣，同期短期債務397億元人民幣。

穆迪認為，考慮到投資者和銀行的避險情緒加劇，以及其進入離岸債券市場的渠道減弱(債券價格下跌也反映了這一點)，雅居樂集團將不得不動用內(nèi)部資金償還部分即將到期的債務。這又將削弱其運營和財政靈活性。此外，鑒于該公司與銀行過往的關系和記錄，該公司將通過新的融資、資產(chǎn)出售和部分到期離岸銀行貸款的再融資，積極管理其再融資需求。但是，任何偏離預期的行為都會給該公司的評級帶來壓力。

穆迪稱，考慮到經(jīng)營疲軟和融資條件收緊，該公司的合同銷售額將從2020年的1380億元人民幣降至今年的1300億元人民幣左右，到2022年將降至1250億元人民幣。今年前9個月，該公司合同銷售額增長14%，至1020億元人民幣。

在未來12-18個月，由于銷售疲軟、土地和運營成本增加，雅居樂集團的利潤率將會下降。這將抵消營收溫和增長的影響，營收增長主要由其不斷增長的物業(yè)管理和環(huán)保業(yè)務推動。

穆迪在報告中表示，雅居樂集團的大部分債權在運營子公司層面，在破產(chǎn)情況下其受償順序優(yōu)先于控股公司高級無抵押債務的債權。此外，控股公司缺乏緩解結構性從屬風險的重大因素，因而降低了控股公司層面?zhèn)鶛嗟念A期回收率。

11月3日，市場有消息稱，雅居樂將出售旗下雅生活集團給合生創(chuàng)展集團（00754.HK）。對此，合生創(chuàng)展方面表示該傳言不屬實。雅居樂方面也對澎湃新聞表示該消息不屬實。

從“三線四檔”融資新規(guī)來看，截至2021年6月末，雅居樂剔除預收款后的資產(chǎn)負債率為68.8%，凈負債率為45.3%，現(xiàn)金短債比為1.45。屬于“零踩線”陣營。

但僅從現(xiàn)金短債表現(xiàn)上看，雅居樂的情況并不樂觀。

雅居樂2021年中報數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，雅居樂手持現(xiàn)金為571.6億元，非受限現(xiàn)金僅為465.12億元，而一年內(nèi)到期的短期借貸就高達394.87億元，現(xiàn)金短債比1.18，存在一定的短期償債壓力。截至今年四季度，雅居樂將有共計約130億元人民幣的債務到期，其中包括55億元的境外債務，其余75億元債務為境內(nèi)銀行貸款及項目貸款。對于明年的債務到期，雅居樂集團管理層曾表示正在溝通進行新的銀團貸款，債券發(fā)行額度可以覆蓋明年上半年的到期，后續(xù)將申請新的發(fā)行額度。

截至11月4日收盤，雅居樂報5.68港元/股，跌幅4.7%，總市值222.49億港元。