編者按：11月24日，上海索辰信息科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“索辰科技”）將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券股份有限公司，保薦代表人為程韜、陳佳一。

公司是一家專注于CAE軟件研發(fā)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司CAE軟件的核心產(chǎn)品為工程仿真軟件和仿真產(chǎn)品開發(fā)，產(chǎn)品涉及流體、結(jié)構(gòu)、光學(xué)、聲學(xué)、電磁、測(cè)控、多學(xué)科等多個(gè)方向。

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索辰科技的控股股東、實(shí)際控制人為陳灝。截至招股說明書簽署日，陳灝擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，直接持有公司1,100.4483萬股股份，占公司股份總數(shù)的35.50%；通過直接持股并擔(dān)任寧波辰識(shí)、寧波普辰、上海索匯的執(zhí)行事務(wù)合伙人分別控制公司股份總數(shù)的10.72%、9.38%、2.02%，合計(jì)控制公司股份總數(shù)的57.62%。

索辰科技此次擬在上交所科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行股票不超過1,033.34萬股，占發(fā)行后總股本的25%，不涉及股東公開發(fā)售股數(shù)。公司擬募集資金96,890.36萬元，分別用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)仿真云項(xiàng)目、年產(chǎn)260臺(tái)DEMX水下噪聲測(cè)試儀建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2022年1-9月營(yíng)收降35% 凈利降41%

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，索辰科技的營(yíng)業(yè)收入分別為11,584.20萬元、16,186.06萬元、19,269.40萬元、1,587.82萬元；凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-1,259.12萬元、3,264.87萬元、5,035.64萬元、-3,637.73萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-1,812.67萬元、2,514.36萬元、2,751.23萬元、-4,203.44萬元。

同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-661.26萬元、7,793.46萬元、-5,055.12萬元、-3,118.48萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為10,128.13萬元、17,431.95萬元、7,636.08萬元、3,309.49萬元。

經(jīng)計(jì)算，公司收現(xiàn)比分別為0.87、1.08、0.40、2.08，凈現(xiàn)比分別為0.53、2.39、-1.00、0.86。

2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,834.86萬元，同比減少34.79%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-4,822.26萬元，同比減少40.82%；歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-6,427.09萬元，同比減少44.25%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-6,259.66萬元，同比增長(zhǎng)17.09%。

公司預(yù)計(jì)2022年的營(yíng)業(yè)收入為25,200.00萬元至28,000.00萬元，較上年增長(zhǎng)30.78%-45.31%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5,700.00萬元至6,900.00萬元，較上年增長(zhǎng)13.19%至37.02%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為3,300.00萬元至4,300.00萬元，較上年增長(zhǎng)約19.95%至56.29%。

應(yīng)收賬款余額呈上升趨勢(shì) 周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值

2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，公司應(yīng)收賬款余額分別為15,246.52萬元、16,179.64萬元、24,861.09萬元和23,830.78萬元；應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為1776.03萬元、2234.51萬元、3616.83萬元和3,351.45萬元；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為13,470.49萬元、13,945.13萬元、21,244.25萬元和20,479.33萬元。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為116.28%、86.16%、110.25%和1,289.78%。

索辰科技表示，公司主要客戶為軍工單位及科研院所，此類客戶的付款審批流程較為復(fù)雜，付款需根據(jù)客戶整體項(xiàng)目進(jìn)度、資金安排節(jié)奏向公司結(jié)算，進(jìn)而導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款結(jié)算周期整體較長(zhǎng)，客戶回款速度相對(duì)較慢。

此外，招股書顯示，公司應(yīng)收賬款賬齡1年以上的比例分別為53.56%、44.30%、48.33%和48.14%，應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)。

索辰科技稱，如果未來下游客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)重大變化或公司催收回款措施不力，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)應(yīng)收賬款無法收回形成壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。如果應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，也可能影響公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，索辰科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為0.94、1.18、1.10、0.15，軍工領(lǐng)域軟件上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為1.21、1.25、1.25、0.56。

界面新聞：業(yè)績(jī)“水分”有點(diǎn)高

據(jù)界面新聞報(bào)道，公司的產(chǎn)品可分為工程仿真軟件和仿真產(chǎn)品開發(fā)，前者在合同簽署前已基本定型，可以直接銷售給客戶，后者則根據(jù)客戶需求開發(fā)定制化仿真解決方案，兩者的差異直接導(dǎo)致毛利率千差萬別。

2019年至2021年，公司工程仿真軟件的毛利率分別為97.01%、95.64%、96.15%，貢獻(xiàn)了9成上下的毛利，主要在于其為純軟件產(chǎn)品，成本僅由直接人工及其他費(fèi)用構(gòu)成；而仿真產(chǎn)品開發(fā)通常為客戶提供軟硬件一體化的產(chǎn)品，需要采購(gòu)硬件設(shè)備和軟件模塊等，2019年至2021年其毛利率分別為15.05%、38.19%和22.98%。

索辰科技則抓住國(guó)防軍工領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，公司下游客戶主要為軍工單位及科研院所，2019年至2021年銷售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.29%、88.18%和83.91%，余下則為民營(yíng)企業(yè)。

招股書提到，十大軍工集團(tuán)中，除中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司外，中國(guó)航發(fā)、中國(guó)船舶、航空工業(yè)、航天科技、航天科工、中國(guó)電子、中國(guó)電科、中核集團(tuán)、中國(guó)兵工等九大軍工集團(tuán)的下屬單位及科研院所均為索辰科技報(bào)告期內(nèi)的合作客戶。

值得注意的是，上述客戶的采購(gòu)一般集中在下半年進(jìn)行項(xiàng)目招標(biāo)和驗(yàn)收，使得公司收入集中確認(rèn)在每年的下半年，特別是第四季度，同時(shí)受客戶整體項(xiàng)目進(jìn)度、內(nèi)部審批等影響導(dǎo)致付款周期普遍較長(zhǎng)，因此索辰科技各期末的應(yīng)收賬款高企。

隨之而來，索辰科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也由2020年的7793.46萬元大幅下滑至2021年的-5055.12萬元。

由于CAE產(chǎn)品開發(fā)的技術(shù)門檻極高，行業(yè)壁壘極強(qiáng)，因此長(zhǎng)期的研發(fā)投入和人才儲(chǔ)備必不可少。

招股書顯示，索辰科技目前主要產(chǎn)品所用的氣體動(dòng)理學(xué)算法(GKS)、直接模擬蒙特卡洛方法(DSMC)、 光滑粒子流(SPH)、再生核粒子算法等均為基于高性能計(jì)算的行業(yè)前沿算法，核心技術(shù)具有較強(qiáng)的先進(jìn)性。

2019年至2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為5870.94萬元、6246.79萬元和6107.58萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.68%、38.59%和31.70%；截至2021年底，公司研發(fā)技術(shù)人員為110人，占員工總數(shù)的比重為67.9%，其中碩士及以上學(xué)歷人數(shù)為50人(博士22人)，占比為45.45%。