編者按：12月1日，南京肯特復(fù)合材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“肯特股份”）首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。肯特股份的保薦機(jī)構(gòu)是國(guó)泰君安證券，保薦代表人是李懿、周宗東。

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公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高性能工程塑料制品及組配件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司致力于為客戶提供高性能工程塑料材料選型、配方及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等解決方案。

公司控股股東與實(shí)際控制人為楊文光，截至招股說(shuō)明書簽署日，楊文光直接持有公司1,999.80萬(wàn)股，占公司總股本的31.70%，南京三富股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司309.00萬(wàn)股，占公司總股本的4.90%，楊文光為南京三富股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持有南京三富19.09%份額。因此，楊文光直接或間接控制公司36.60%的股份表決權(quán)。

二沖IPO：經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小凈利向上經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額向下

肯特股份招股書顯示，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小且主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。

2019年-2021年及2022年1-6月，肯特股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24,543.25萬(wàn)元、24,511.03萬(wàn)元、31,670.18萬(wàn)元、19,663.39萬(wàn)元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為20,521.69萬(wàn)元、17,014.58萬(wàn)元、23,267.32萬(wàn)元、13,354.90萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為0.84、0.69、0.73、0.68。

以上同期，肯特股份凈利潤(rùn)分別為4,551.13萬(wàn)元、4,262.97萬(wàn)元、5,332.58萬(wàn)元、3,901.52萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4,028.70萬(wàn)元、3,613.05萬(wàn)元、2,960.25萬(wàn)元、2,151.73萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為0.89、0.85、0.56、0.55?？咸毓煞輧衾蛏希?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~向下，凈現(xiàn)比出現(xiàn)三連降。

肯特股份在招股書中表示，2020年度和2021年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅分別為3.36%和30.63%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增幅分別為0.32%和31.67%，公司利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)較小，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)、下游市場(chǎng)需求等外部因素，以及公司技術(shù)研發(fā)能力、市場(chǎng)開拓等內(nèi)部因素發(fā)生重大不利變化時(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2022年1-9月，肯特股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28,301.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.23%；凈利潤(rùn)為5,689.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.59%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4,621.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)186.44%。

2019年-2021年，肯特股份分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅2,400.00萬(wàn)元、1,892.70萬(wàn)元、4,864.24萬(wàn)元，合計(jì)分紅9,156.94萬(wàn)元。

肯特股份擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2,103.00萬(wàn)股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金35,215.50萬(wàn)元，用于“密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“四氟膜擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“耐腐蝕管件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

早在2017年10月，肯特股份就披露招股書，擬在深交所上市募資18,175.78萬(wàn)元，彼時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)是長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司。

應(yīng)收賬款攀升

2019年末-2021年末及2022年6月末，肯特股份應(yīng)收賬款余額分別為5,909.07萬(wàn)元、7,291.86萬(wàn)元、8,422.07萬(wàn)元和11,703.29萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額分別為5,603.80萬(wàn)元、6,901.77萬(wàn)元、7,958.20萬(wàn)元、11,067.27萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為22.83%、28.16%、25.13%、56.28%。

肯特股份招股書表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額可能保持在較高水平，并影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。若下游客戶未來(lái)受到行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境或宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等情況影響出現(xiàn)資金回收困難，導(dǎo)致公司的壞賬風(fēng)險(xiǎn)增大，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

此外，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值分別為1,026.81萬(wàn)元、536.54萬(wàn)元、334.81萬(wàn)元和344.27萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收票據(jù)余額分別為978.96萬(wàn)元、1,424.16萬(wàn)元、1,517.80萬(wàn)元和2,150.68萬(wàn)元。

存貨增長(zhǎng)較快

2019年末-2021年末及2022年6月末，肯特股份存貨余額分別為5,036.23萬(wàn)元、6,209.40萬(wàn)元、10,922.78萬(wàn)元和9,387.75萬(wàn)元，存貨賬面價(jià)值分別為4,458.28萬(wàn)元、5,562.98萬(wàn)元、10,202.27萬(wàn)元和8,811.01萬(wàn)元。

2020年末公司存貨賬面價(jià)值較上一年增加1,104.70萬(wàn)元，主要原因?yàn)殡S著公司產(chǎn)品品類的增加，生產(chǎn)所需原材料相應(yīng)增加，同時(shí)由于原材料價(jià)格處于歷史低位，公司策略性增加了部分原材料的采購(gòu)備貨。

2021年末公司存貨賬面價(jià)值較上一年增加4,639.29萬(wàn)元，主要原因?yàn)?021年公司產(chǎn)品銷售情況良好，為保證及時(shí)供貨，公司根據(jù)訂單情況增加了生產(chǎn)備貨。此外，發(fā)出商品增幅較大，主要原因是公司與第一大客戶康普通訊技術(shù)（中國(guó)）有限公司的交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)，發(fā)出商品規(guī)模同步增加；同時(shí)，2021年，前五大客戶新增軍工客戶航天晨光，2021年對(duì)其已發(fā)貨尚未驗(yàn)收的發(fā)出商品增加。

報(bào)告期各期末，公司對(duì)存貨進(jìn)行了減值測(cè)試，計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。報(bào)告期各期末，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為577.95萬(wàn)元、646.42萬(wàn)元、720.50萬(wàn)元和576.74萬(wàn)元。

據(jù)肯特股份招股書，隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大與營(yíng)業(yè)收入的增加，公司未來(lái)存貨規(guī)模有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。如果公司不能進(jìn)行有效的存貨管理，將可能導(dǎo)致公司存貨積壓，存在大幅計(jì)提存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。